Hyperliquid 有什麼好炒作的？最新的 Messari 報告的要點 @HyperliquidX 存在敘事問題（這不是壞事）。我們將介紹：

Hyperliquid Layer1
Hyperliquid 作為鏈上幣安
如何找到曝光
積分估值

在這一點上，我們都應該知道 Hyperliquid 是一個領先的 CLOB perp DEX。然而，瞭解其 L1 的全部潛力很重要。更重要的是，甚至沒有足夠多的人知道它是一個 L1。我看到 Hyperliquid 在這裡通常被稱為 L3 或 Arbitrum 上的應用程式，因為存款是通過 Arbitrum 橋路由的。此外，有些人仍在將 Hyperliquid 與其它 perp DEX 和單一應用 DeFi 協議進行比較，我認為團隊現在已經表明他們有更大的計劃：

增加了現貨市場
即將推出 EVM 兼容性
來自應用程式的興趣，例如 @rage_trade 和 @hyperlendx

我認為 Hyperliquid 需要一個新的共識論述來反映其獨特的特徵，到目前為止，我看到它與完全鏈上版本的幣安有一些相似之處。Hyperliquid

Hyperliquid Layer1

Hyperliquid 構建了一個高性能的 Layer1，為其訂單簿和 Perp DEX 進行了點對點優化和配置。他們為什麼需要 Layer1？簡而言之：

如果有其它通用交易佔據對區塊空間的需求並爭奪 Gas，則高頻交易 (HFT) 的利潤是有限的（相比之下，Hyperliquid 的交易體驗是無 Gas 的；只有在增加狀態膨脹的交易中才會產生 Gas，即現貨上市或轉移到新錢包）。
鏈必須允許特定的訂單優先級，例如取消和僅發布限價訂單，以確保造市商不會受到太多有毒流的影響。此外，量身定製的解決方案有助於優化特定功能，如原子清算、資金分配和驗證償付能力。

@chameleon_jeff 團隊從第一原則出發，推出他們自己的定製共識演算法（HyperBFT）以最大限度地提高性能。將其與使用開箱即用的 Cosmos SDK 和 Tendermint 的 $DYDX 進行比較（沒有討厭 $DYDX - 好項目）。在某個時候，你外包的技術的局限性會成為你自己的局限性。在內部構建他們所有的技術（包括跨鏈和預言機）是一項相當大的成就。

Hyperliquid - 鏈上幣安？

讓我們來看看 Hyperliquid 的一些論述性比較。dYdX ： Hyperliquid 和 dYdX 之間的主要區別在於 Hyperliquid 已將其訂單簿完全構建在鏈上。它完全透明（沒有搶先交易或 PFOF）。擁有鏈下訂單簿/匹配引擎可以節省額外的驗證，但並不能提供有意義的長期 CEX 替代方案。Hyperliquid 在其生態系統方面也更進一步，有跡象表明它希望成為一個成熟的網路，可以提供的不僅僅是一個 perp DEX。

高性能 Layer1 和並行 EVM 您還可以將其與高性能 Layer1（如 Solana）和並行 EVM（如 Monad 或 Sei）進行比較。我在報告中更多地談到了這一點，但與 $SOL 相比，EVM 是一個有趣的區別，與 Sei 和 Monad 等並行 EVM 相比，Hyperliquid 已經擁有殺手級應用（perp DEX）和更粘性的使用者。見下文：

然而，與所有其它同類產品相比，Hyperliquid 最大的護城河是該網路與領先的鏈上訂單簿的可組合性。隨著 EVM 工具即將推出，您可能會看到許多創新的原生 DeFi 應用程式對整合這種可組合性感興趣。一些例子：

類似 Ethena 的協議可以利用原生的 Perp DEX 來對衝對波動性抵押品的風險曝險，而不必依賴鏈下 CEX。
建立在 Hyperliquid 上的選擇權協議可以利用 Hyperliquid 的原生 Perp 資產來創建高級交易策略。
借貸協議可以使用原生預言機來評估抵押品，然後在 Hyperliquid 的現貨市場執行清算。

這可能會為 Hyperliquid 的生態創造以下飛輪：

Hyperliquid 不是一塊空白的通用 Layer1。它針對鏈上訂單簿上的 HFT 進行了優化。其技術和可組合訂單簿的結合意味著它可以成為誌同道合的 DeFi 應用的中心。該生態系統還擁有一個獨特的以交易為導向的社群，一些團隊可能希望加入。

也許 Hyperliquid 更類似於完全鏈上的幣安。

請記住，CZ 也有為 TradFi HFT 構建的背景，而幣安最初是一個訂單簿，後來才添加與 EVM 兼容的 BSC 鏈（現已納入 BNB）。

我們認為，如果 Hyperliquid 開始流行，這種說法可能會流行起來。我見過 @kelxyz_ 採取這種立場。

你如何獲得曝光？

你可以在 Hyperliquid Stats 上查看 Hyperliquid 的一些令人印象深刻的鏈上指標。我在報告中繪製了一些 Perp DEX 的成功。在交易量方面，它仍然遠遠落後於幣安，6 月份約佔 CEX 交易量的 6%。如果鏈上、透明和無需許可很重要，那麼隨著越來越多的使用者加入加密貨幣，HL 有望獲得市佔率。

能在 TGE 後保留這些指標嗎？

我們認為可以，原因如下：

鑒於不透明的分配規則，目前耕種積分極其困難。獎勵權重不斷變化，看起來相當複雜。
Hyperliquid 在 5 月份暫停了其積分計劃，但其相對於幣安的交易量市佔率保持相對穩定。這是一個好兆頭。
最後，HL 團隊尚未從平台上的任何交易活動中獲利。他們唯一的報酬形式可能就是既得代幣，這意味著他們的激勵與長期持有者一致，他們不關心短期虛榮指標。

為了提高曝光度，我們強調新興的現貨市場

是一個機會來源。其 TVL 約為 2,000 萬美元，相對於 Hyperliquid 的 Perp TVL 而言，滲透率明顯不足。拍賣部署也有限，這限制了資本可以流向的地方（稀缺的代幣數量），而 HIP-2 保證您的流動性不會被抽走。持有現貨可提供一些積分，這些積分在積分計劃期間可作為額外收益。如果您押注 Hyperliquid 的成長，請繼續關注現貨市場以尋找可投資的機會。如果幣安願景開始發揮作用——Hyperliquid 現貨市場上的拍賣部署可能會非常昂貴。這有助於篩選出潛在的高價值團隊。關注 chad@0xPasteke 感謝他對 HL 現貨的全面報導。

積分值多少錢？

目前，積分在鯨魚市場上價值 5 美元。我認為這太保守了。這可能是因為：

Hyperliquid 代幣的 FDV 仍然被索引到更有限的 DeFi 平台，例如其它 Perp DEX，而不是更可比的協議，例如其它 Layer1（藍天場景，甚至可能是 $BNB 的百分比）。
空投預期太低。Hyperliquid 尚未從私人投資人那裡獲得資金，核心團隊的貢獻者不到 10 人（據我所知）。我認為他們今年的供應量比其它 TGE 都要多。- 在第一季意外延長後，市場可能仍在為未來計劃外的稀釋定價。但是，我認為隨著最近添加了更多節點，很快就需要一種質押資產。我們採取了廣泛的假設來得出估值範圍。我們在報告中探討了推動他們的原因。以下是結果：

在我看來，重點介紹了一些可能情景的結果，這些情景產生的每個點的價值在 10 美元到 30 美元之間。NFA綜上所述：我認為市場對 Hyperliquid 的看法是錯誤的。高性能的 Layer1 和即將到來的 EVM 兼容性將使其有彆於其它 DeFi 應用，可組合訂單簿可能代表 DeF i 中的新原語。我們必須看看網路上會構建什麼。Hyperliquid 有可能成為加密貨幣的鏈上和無需許可的 Binance + BNB 版本。點在場外交易所似乎被低估了，我們的估值範圍顯示出正向不對稱。如果你想在代幣發行前參與潛在的上漲，現貨市場提供了一些誘人的道路。我們還在完整報告中討論了 Hyperliquid 的中心化問題等。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

本文經授權轉載自：《MarsBit》
原文作者：MONK

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