鏈上版幣安？Hyperliquid 去中心化交易所介紹，有哪些高性能優勢

Hyperliquid 有什麼好炒作的？最新的 Messari 報告的要點 @HyperliquidX 存在敘事問題（這不是壞事）。我們將介紹：

• Hyperliquid Layer1
• Hyperliquid 作為鏈上幣安
• 如何找到曝光
• 積分估值

在這一點上，我們都應該知道 Hyperliquid 是一個領先的 CLOB perp DEX。然而，瞭解其 L1 的全部潛力很重要。更重要的是，甚至沒有足夠多的人知道它是一個 L1。我看到 Hyperliquid 在這裡通常被稱為 L3 或 Arbitrum 上的應用程式，因為存款是通過 Arbitrum 橋路由的。此外，有些人仍在將 Hyperliquid 與其它 perp DEX 和單一應用 DeFi 協議進行比較，我認為團隊現在已經表明他們有更大的計劃：

• 增加了現貨市場
• 即將推出 EVM 兼容性
• 來自應用程式的興趣，例如 @rage_trade 和 @hyperlendx

我認為 Hyperliquid 需要一個新的共識論述來反映其獨特的特徵，到目前為止，我看到它與完全鏈上版本的幣安有一些相似之處。Hyperliquid

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Hyperliquid Layer1 

Hyperliquid 構建了一個高性能的 Layer1，為其訂單簿和 Perp DEX 進行了點對點優化和配置。他們為什麼需要 Layer1？簡而言之：

• 如果有其它通用交易佔據對區塊空間的需求並爭奪 Gas，則高頻交易 (HFT) 的利潤是有限的（相比之下，Hyperliquid 的交易體驗是無 Gas 的；只有在增加狀態膨脹的交易中才會產生 Gas，即現貨上市或轉移到新錢包）。
• 鏈必須允許特定的訂單優先級，例如取消和僅發布限價訂單，以確保造市商不會受到太多有毒流的影響。此外，量身定製的解決方案有助於優化特定功能，如原子清算、資金分配和驗證償付能力。

@chameleon_jeff 團隊從第一原則出發，推出他們自己的定製共識演算法（HyperBFT）以最大限度地提高性能。將其與使用開箱即用的 Cosmos SDK 和 Tendermint 的 $DYDX 進行比較（沒有討厭 $DYDX - 好項目）。在某個時候，你外包的技術的局限性會成為你自己的局限性。在內部構建他們所有的技術（包括跨鏈和預言機）是一項相當大的成就。

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Hyperliquid - 鏈上幣安？ 

讓我們來看看 Hyperliquid 的一些論述性比較。dYdX ： Hyperliquid 和 dYdX 之間的主要區別在於 Hyperliquid 已將其訂單簿完全構建在鏈上。它完全透明（沒有搶先交易或 PFOF）。擁有鏈下訂單簿/匹配引擎可以節省額外的驗證，但並不能提供有意義的長期 CEX 替代方案。Hyperliquid 在其生態系統方面也更進一步，有跡象表明它希望成為一個成熟的網路，可以提供的不僅僅是一個 perp DEX。

高性能 Layer1 和並行 EVM 您還可以將其與高性能 Layer1（如 Solana）和並行 EVM（如 Monad 或 Sei）進行比較。我在報告中更多地談到了這一點，但與 $SOL 相比，EVM 是一個有趣的區別，與 Sei 和 Monad 等並行 EVM 相比，Hyperliquid 已經擁有殺手級應用（perp DEX）和更粘性的使用者。見下文：

然而，與所有其它同類產品相比，Hyperliquid 最大的護城河是該網路與領先的鏈上訂單簿的可組合性。隨著 EVM 工具即將推出，您可能會看到許多創新的原生 DeFi 應用程式對整合這種可組合性感興趣。一些例子：

• 類似 Ethena 的協議可以利用原生的 Perp DEX 來對衝對波動性抵押品的風險曝險，而不必依賴鏈下 CEX。
• 建立在 Hyperliquid 上的選擇權協議可以利用 Hyperliquid 的原生 Perp 資產來創建高級交易策略。
• 借貸協議可以使用原生預言機來評估抵押品，然後在 Hyperliquid 的現貨市場執行清算。

這可能會為 Hyperliquid 的生態創造以下飛輪：

Hyperliquid 不是一塊空白的通用 Layer1。它針對鏈上訂單簿上的 HFT 進行了優化。其技術和可組合訂單簿的結合意味著它可以成為誌同道合的 DeFi 應用的中心。該生態系統還擁有一個獨特的以交易為導向的社群，一些團隊可能希望加入。

也許 Hyperliquid 更類似於完全鏈上的幣安。

請記住，CZ 也有為 TradFi HFT 構建的背景，而幣安最初是一個訂單簿，後來才添加與 EVM 兼容的 BSC 鏈（現已納入 BNB）。

我們認為，如果 Hyperliquid 開始流行，這種說法可能會流行起來。我見過 @kelxyz_ 採取這種立場。

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你如何獲得曝光？ 

你可以在 Hyperliquid Stats 上查看 Hyperliquid 的一些令人印象深刻的鏈上指標。我在報告中繪製了一些 Perp DEX 的成功。在交易量方面，它仍然遠遠落後於幣安，6 月份約佔 CEX 交易量的 6%。如果鏈上、透明和無需許可很重要，那麼隨著越來越多的使用者加入加密貨幣，HL 有望獲得市佔率。

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能在 TGE 後保留這些指標嗎？ 

我們認為可以，原因如下：

• 鑒於不透明的分配規則，目前耕種積分極其困難。獎勵權重不斷變化，看起來相當複雜。
• Hyperliquid 在 5 月份暫停了其積分計劃，但其相對於幣安的交易量市佔率保持相對穩定。這是一個好兆頭。
• 最後，HL 團隊尚未從平台上的任何交易活動中獲利。他們唯一的報酬形式可能就是既得代幣，這意味著他們的激勵與長期持有者一致，他們不關心短期虛榮指標。

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為了提高曝光度，我們強調新興的現貨市場

是一個機會來源。其 TVL 約為 2,000 萬美元，相對於 Hyperliquid 的 Perp TVL 而言，滲透率明顯不足。拍賣部署也有限，這限制了資本可以流向的地方（稀缺的代幣數量），而 HIP-2 保證您的流動性不會被抽走。持有現貨可提供一些積分，這些積分在積分計劃期間可作為額外收益。如果您押注 Hyperliquid 的成長，請繼續關注現貨市場以尋找可投資的機會。如果幣安願景開始發揮作用——Hyperliquid 現貨市場上的拍賣部署可能會非常昂貴。這有助於篩選出潛在的高價值團隊。關注 chad@0xPasteke 感謝他對 HL 現貨的全面報導。

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積分值多少錢？ 

目前，積分在鯨魚市場上價值 5 美元。我認為這太保守了。這可能是因為：

• Hyperliquid 代幣的 FDV 仍然被索引到更有限的 DeFi 平台，例如其它 Perp DEX，而不是更可比的協議，例如其它 Layer1（藍天場景，甚至可能是 $BNB 的百分比）。
• 空投預期太低。Hyperliquid 尚未從私人投資人那裡獲得資金，核心團隊的貢獻者不到 10 人（據我所知）。我認為他們今年的供應量比其它 TGE 都要多。- 在第一季意外延長後，市場可能仍在為未來計劃外的稀釋定價。但是，我認為隨著最近添加了更多節點，很快就需要一種質押資產。我們採取了廣泛的假設來得出估值範圍。我們在報告中探討了推動他們的原因。以下是結果：

在我看來，重點介紹了一些可能情景的結果，這些情景產生的每個點的價值在 10 美元到 30 美元之間。NFA綜上所述： 我認為市場對 Hyperliquid 的看法是錯誤的。高性能的 Layer1 和即將到來的 EVM 兼容性將使其有彆於其它 DeFi 應用，可組合訂單簿可能代表 DeF i 中的新原語。我們必須看看網路上會構建什麼。Hyperliquid 有可能成為加密貨幣的鏈上和無需許可的 Binance + BNB 版本。點在場外交易所似乎被低估了，我們的估值範圍顯示出正向不對稱。如果你想在代幣發行前參與潛在的上漲，現貨市場提供了一些誘人的道路。 我們還在完整報告中討論了 Hyperliquid 的中心化問題等。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

• 本文經授權轉載自：《MarsBit》 
• 原文作者：MONK