摘要：市場劇烈波動之際，對券商來說，相比單純的低成本，交易系統的穩定性才是王道。
本月初，在美國非農與失業率數據、戰爭風險等系列因素作用下，日韓股市相繼觸發熔斷，數家美股券商也罕見發布公告，稱「由於美股夜盤上遊系統異常，夜盤時段暫停交易」。
在市場劇烈波動的極端行情時刻關閉交易窗口，使普通投資人只能眼睜睜看著資產大幅縮水，這一切的罪魁禍首，正是為多家頭部券商提供服務的美股夜盤交易系統服務商 Blue Ocean。
值得注意的是，這一波受影響的港美股券商中，也有多家已相繼宣佈提供加密交易服務，本質上，它們的加密交易和美股交易在交易結構上存在一定的聯系性，那它們的加密交易是怎樣的一個流程，又能否避免類似美股交易的「關廁所」時刻？
Blue Ocean：交易流程中的上遊角色
要釐清多家美股券商「關廁所」的真實緣由，我們需要先簡單瞭解下 Blue Ocean 以及它和券商之間的關系。
作為一家主打美股夜盤交易的系統服務商，Blue Ocean 與多家券商建立了合作夥伴關系，致力於通過其自動化交易系統（ATS）為投資人提供在非傳統交易時間（如亞洲市場營業時間等）交易美國全國市場系統（NMS）股票的服務。
具體來說，Blue Ocean 主要負責提供隔夜股票和 ETF 交易，從而使得各券商旗下的客戶能夠在北京時間上午 10：00 至下午 6：00 進行交易，盡量做到全天候美股交易服務。簡言之，Blue Ocean 在美股交易流程中處於上遊角色，可以理解為一個專注於特定時段（主要是傳統交易所以外的夜間時段等）的金融交易服務機構。
而在上周，就正是由於交易活動激增，Blue Ocean 短暫關閉了兩個多小時，取消了一小部分交易，從而導致處於下遊的多個美股券商受此影響，不得不發布公告稱夜盤時段暫停交易，給眾多投資人帶來了極大損失。
有幾家美股券商本身也受牽連——在選擇上遊交易提供服務商時，不能僅僅著眼於交易成本，更需著重考量其技術實力和應對突發風險的能力。
要知道，在瞬息萬變的金融市場中，每一分鍾的交易機會都至關重要，尤其是在市場劇烈波動的時期，短暫的交易中斷都可能導致投資人的策略無法及時實施，從而影響投資收益。
持牌交易所：加密交易背後的核心基建
在這批受影響的港美股券商之中，有多家近期已宣佈正式向投資人提供加密交易服務，而它們的加密交易流程，和美股交易在交易結構上存在一定的關聯：
要知道，根據監管要求，只有持牌交易所才能向香港投資人提供加密貨幣交易服務，而目前香港證監會正式批准的持牌數位資產交易平台僅有兩家——作為其中一家的OSL，其母公司更在香港主闆上市。
這意味著，上述已提供加密交易服務的券商，實際上背後其實都是與 OSL 等持牌交易所達成合作，從而使得客戶通過綜合帳戶交易已上架的加密貨幣。
據瞭解，具體的交易流程通常是券商在 OSL 等持牌交易所開立一個 Omnibus Account（綜合帳戶），隨後依照每個客戶的交易指令，為其在持牌交易所進行虛擬資產的交易，且交易幣種也是獲得證監會批准上架的虛擬資產或加密貨幣，包括比特幣及以太幣。
一言以蔽之，加密交易流程中的 OSL 等持牌交易所，恰似美股交易流程中的 Blue Ocean，相較於券商而言，均處於上遊角色：
- 券商離散戶尤其是傳統投資人更近，投資人通過慣用的一個券商 APP 就能實現股票、債券、期貨、選擇權、基金、虛擬資產等標的的一站式交易服務，帶來了極大的便利；
- 但後端的加密貨幣託管、交易撮合、結清算還是在 OSL 等持牌合規所，憑借嚴格的安全措施和專業的技術團隊，保障投資人的加密資產安全；
這種分工合作的模式，既充分發揮了券商在客戶服務和市場推廣方面的優勢，又依靠持牌機構在合規、技術和風險控制方面的專長，共同構建了一個相對完整和安全的加密交易生態。
但同時也意味著，整個交易流程的順暢運行依賴於券商與持牌機構之間的緊密協作和高效溝通。任何一方出現問題或延誤，都可能影響到投資人的交易體驗和資產安全。
相比於美股，加密貨幣本身就是 7×24 小時不間斷交易，且市場波動幅度和極端行情出現頻率都要遠高於美股市場——相信不少朋友在急漲急跌時，都曾經有過卡頓乃至於「拔網線」的糟糕體驗，幾乎沒有反應的機會，只能眼睜睜看著錯失調倉而倉位大幅虧損。
因此能否在資產安全的前提下，保證加密交易足夠的絲滑流暢，就顯得十分重要。那目前在這樣的交易結構下，當市場出現極端波動時，OSL 等持牌交易所又該如何避免類似美股交易「拔網線」的情況呢？
投資，好產品的重要評估維度
其實，從商業角度考慮，投資跟成本，也是評估產品的一個重要維度。
要知道，一套好的交易系統，必然需要投入大量的時間、金錢、人力等資源，這是誰都無法跳過的客觀規律，短時間內以低價和蠅頭小利吸引使用者，必然難以長久維持。
畢竟對加密交易來說，牽涉到的是一個龐大的系統：不僅是在交易技術研發、交易系統維護方面，更在於整個合規架構的搭建，包括牌照申請與營運、資產託管、資金安全、會計審計等，這些都需要持續的投入，以及時處理可能出現的故障和漏洞，確保系統的不間斷穩定運行。
以 OSL 為例，除了投入了巨額資金用於研發先進的交易技術，確保在高並發的交易環境下依然能夠迅速、準確地處理每一筆交易外，據內部人士揭露，其在合規安全架構上的付出更是堪稱巨大，其中大部分是用於投資人保障，包括私鑰管理、冷錢包維護等，同時作為持牌交易所 OSL 還需為客戶的託管資產購買第三方保險。
而在上幣審核方面，OSL 也會對項目團隊、流動性、技術安全、受監管情況進行盡職調查，以杜絕出現 Plus Token 等詐騙項目，此外 OSL 交易所母公司為港交所主闆上市企業，除了證監會的要求外，還由四大會計師事務所之一進行審計。
這其中的每一項，都是巨大的投入和成本支出，這種全方位的安全保障和合規性、專業度，也是比價格更重要的長線競爭優勢。
因此從這個角度看，低價和寬鬆的規則從來不是捷徑，即便這種策略或許能在短期內獲得一定的使用者量，但由於在系統建設、安全保障、合規營運等關鍵方面投入不足，長遠看往往得不償失，很容易出現系統故障、數據洩露等嚴重問題。
而 7×24 小時不間斷交易的加密交易市場中，每一分鍾的交易機會都至關重要，每一次系統崩潰的「拔網線」時刻，都會在給投資人帶來損失的同時，削弱市場對加密交易的信任與熱情，甚至於讓產業陷入信任危機，難以持續發展。
小結
安全保障與系統穩定性，是加密交易的生命線。
尤其是對 7×24 小時不間斷交易、日益膨脹的加密交易需求，每一次「拔網線」故障的背後，都可能會有一批使用者停止加密交易，因此對於提供加密貨幣交易的券商來說，使用者無疑會格外關注市場劇烈波動的可能性下交易所能否提供足夠的穩定性與安全保障。
大家對合規安全、交易穩定性的需求是剛性的，無論市場是否做好了準備，這個拐點最終都會如期而至。
【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。
- 本文經授權轉載自：《深潮 TechFlow》
- 原文作者：OSL
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