比特幣減半後就是牛市？歷史真能重演？帶你看 5 位業界專家預測！

4 月 20 日清晨，區塊高度 840000，比特幣完成了第四次減半。減半後，礦工每一個區塊的獎勵已由原來的 6.25 枚比特幣降到3.125 枚比特幣。

而在減半前一週，比特幣價格從 70,000 美元一路暴跌至 59,600 美元，創下 3 月以來的最低價格。截至發稿時，比特幣價格穩定在 63,000 美元上下，過去 7 天，比特幣價格已累計下跌了 10%。

比特幣減半的本質是用來控製比特幣供應速度和通貨膨脹率，通過程式減少比特幣的產出率，以降低比特幣新幣的發行速度、減少其代幣發行供應量，使其通貨膨脹速率降低。

本次減半後，礦工從每天向市場提供 900 枚比特幣減少至大約 450 枚，比特幣發行速度也從 1.8% 降至 0.83%。

正因為發行供應量的減少，導致市場上的比特幣供需不平衡，可能加劇了比特幣的稀缺性並推動價格往上漲。

由於前三次比特幣減半後，比特幣價格都出現了不同程度的大幅度上漲，與整個加密市場的牛市週期密切相關，因此「比特幣減半」也被視為是加密牛市的催化劑，對於整個加密市場發展意義重大。

比特幣 ETF 資產管理公司 WisdomTree 全球主管 Chris Gannatti 曾直言，「比特幣減半是今年加密產業最重大的事件之一」。

Google 瀏覽數據顯示，「比特幣減半（Bitcon halving）」一詞的搜尋量創下了歷史新高，遠超 2020 年 5 月創下的歷史新高。

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每 4 年減半一次，比特幣上漲還會如期而至？

每當比特幣區塊鏈產生 21 萬個區塊時，比特幣區塊獎勵都會減半，比特幣網路平均每 10 分鐘會產生一個新的區塊，因此這種減半大約每 4 年就發生一次。

截至今日，比特幣已經完成了 4 次減半，分別在 2012 年、2016 年和 2020 年共經歷了三次減半。從最初的每個區塊獎勵 50 枚比特幣開始，第一次減半至 25 枚比特幣、第二次減半至 12.5 枚比特幣、第三次減半至 6.25 枚比特幣、第四次減半也就是 4 月 20 日的 3.125 枚比特幣。

回顧 3 次減半歷史數據，每次比特幣減半後，比特幣價格都會在 6~18 個月內迅速上漲，並達到歷史新高。因此，減半對比特幣價格走勢及後續行情的影響受到產業關注，並稱之為產業週期。

1. 第一次減半完成於 2012 年 11 月 28 日，減半後比特幣價格從減半時的 12 美元上漲至了 1,242 美元，漲幅超過 100 倍。
2. 第二次減半發生在 2016 年 7 月 9 日，之後比特幣價格從 648 美元上漲到 19,800 美元，價格漲幅為 4,158%。
3. 第三次減半於 2020 年 5 月 12 日完成，比特幣價格從 8,181 美元上漲到 64,895 美元，價格漲幅為 693%。

而第四次減半已於 2024 年 4 月 20 日完成，此時的比特幣價格約為 63,000 美元，會不會和前三次期待的一樣開啟新一輪暴漲行情呢？

對於本次減半對比特幣後期的走勢影響，產業普遍觀點認為，在減半初期內對比特幣價格的影響並不明顯，但從長期來看是利好。因為從供需來看，比特幣減半減少了比特幣發行的速度，礦工的區塊獎勵減半也可緩解新比特幣流入市場的速度，而供應的減少，需求保持穩定或成長，就已為比特幣價格上漲創造了條件。

目前，市場上已有多個加密知名人物對比特幣本次減半後的後續走勢持樂觀態度，並做出了看漲預測。

其中，Plan B 表示，基於比特幣的供應及減半預期分析表明，2024 年後比特幣價格區間將在 10 萬美元~100 萬美元區間，並預測到 2025 年比特幣的價格可能會飆升至 53.2 萬美元。

天橋資本（Skybridge Capital）創辦人 Anthony Scaramucci 在今年 1 月份表示，在減半後的一年半內，比特幣價格可能達到 17 萬美元或更多，長期展望則是比特幣的市值將達到黃金市值的一半。

Galaxy Digital 的執行長 Michael Novogratz 押注比特幣將大幅上漲，減半後比特幣可能會達到 15 萬美元。

相反，也有產業人士對比特幣後市持看跌態度，他們認為，比特幣減半與價格上漲的相關性並不意味著因果關係，僅根據歷史分析來模式化這些事件具有挑戰性，影響比特幣價格走勢的還有市場情緒、採用趨勢和全球市場流動性、總體經濟經濟政策等多項綜合因素。

另外，從供需來看，已挖出的比特幣已有 1,970 萬枚，未挖出的比特幣已約 130（2,100 萬-1,970 萬）萬枚，佔比非常小，比特幣減半對比特幣的供應已經非常微弱了，並不能成為比特幣價格上漲的主要推動力。

其中，Grayscale 的研究員 Michael Zhao 就曾警告說，雖然歷史先例表明價格上漲，但並不能保證比特幣價格一定上漲，他指出，外部總體經濟經濟因素在過去比特幣價格飆升中發揮了重要作用，減半只是影響比特幣價格的眾多因素之一。

而 BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 在 4 月發布的《Heatwave》最新文章中表示，讚同減半會在中長期內推高比特幣價格。不過，減半前後比特幣價格會進入動蕩時期，並預測比特幣在減半前後的價格將暴跌。

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減半前夕，礦企股票群跌

除了價格走勢之外，加密貨幣礦工是受比特幣獎勵減半影響最大的群體，減半會使比特幣挖礦產業的投入產出比急劇下滑。減半的區塊獎勵意味著礦工新開採區塊獎勵的比特幣數量會直接減少一半，這也使得比特幣礦工在每 4 年就會成為眾矢之的。在比特幣價格不變的情況下，投資和營運成本不變，而挖礦報酬率下降，礦機的投資報酬率週期就會拉長，迭加目前地緣衝突爆發以及能源成本的不確定性，礦業生存壓力也隨之激增。

Benchmar 分析師 Mark Palmer 曾在減半前就提醒，大多數公開交易的比特幣礦企已經啟動或宣佈了增加電力和算力能力的計劃，作為調整收入和毛利潤狀況減少的手段。

彭博社預測，本次減半後整個加密貨幣挖礦產業的損失約為 100 億美元。

在減半前，頭部上市礦企股票均已迎來大跌，Marathon Digital Holdings（MARA）、Riot Platforms（RIOT）、Iris Energy（IREN）及 CleanSpark（CLSK）比特幣礦企股價已連續三天下跌。其中，最大的公開比特幣礦商 Marathon Digital Holdings 的股價在過去一個月跌幅超過 20%，而 Riot Platforms 則下跌了近 25%。

不過，CleanSpark 礦企在接受採訪時強調到，比特幣減半並不等於礦企收入減半，比特幣挖礦難度會在減半後下降多達 15%，這將會給礦工將帶來額外的獎勵。

對於此次減半，一位經歷過 3 輪減半週期的礦工表示，區塊獎勵下降會導致礦工收入減少，但是對大礦工或者礦企影響有限。對於能留下來的礦工其實是利好，會在整個挖礦市場中的市佔率增加。本次減半將會推動挖礦其進一步向專業化、精細化、高效率與頭部集中化靠攏，經營規模較小的家庭作坊式礦工或設備不太先進的礦商將會被被淘汰。

他強調道，現挖礦的獲利已不在挖礦本身了，比特幣鏈上的交易費或將可能成為新的收入方式。

關於現在挖礦的成本，他計算到，按照 S19Pro+Hyd 機型，算力 198t，5,445 瓦功耗，0.08 美金成本下，比特幣的關機幣價則在 65,056 美元左右。

不過，如果根據歷史比特幣減半價格表現，礦工們也無需過於擔憂，畢竟減半也對應的是比特幣稀缺性的增加，比特幣價格最終上漲的收入通常可輕易覆蓋掉礦企增加的成本。

另外，自去年 12 月 Ordinals 推出後，比特幣生態應用進入爆炸式成長狀態，比特幣生態 Layer2、Side Chain、符文協議等不斷，鏈上的繁榮也將會為比特幣礦工帶來交易收入。

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減半影響弱於比特幣現貨ETF

不過，這次減半也與前三次有所不同，整個加密產業和比特幣本身正在經歷一些引人關注的新變化。比特幣市場已經變得越來越成熟，有更多的交易所、金融產品及傳統金融投資人參與其中，Ordinals、銘文、BRC-20、比特幣 Layer2 等鏈上生態產品百花齊放，使用者需要以全新的視角來重新思考、重新評估比特幣這項資產。

「冷清」是一位經歷 3 次比特幣減半週期的老 OG 對於這次減半的感受。

他解釋道，比特幣第四次減半的熱度遠不如前三次，2016 年、2020 年的前兩次減半加密市場關注度極高，各大社群充斥著各種討論減半的消息，減半的相關新聞滿天飛、AMA、線下活動等不斷，就連 $BCH、$LTC 這種代幣減半都會提前幾個月炒作，2016 年減半後有以太坊 ICO，2020 年的 DeFi Summer 及公鏈大戰等。而比特幣的第四次減半社群關注度似乎並不高，社群使用者討論減半的資訊極少，甚至有關比特幣減半的報導新聞零零散散、少的可憐。

而另一位 OG 表示，其實不僅僅是這次減半沒熱度，這輪比特幣上漲熱度也低於往常，不知不覺中就突破了 7 萬美元，站上 7 萬美元後使用者似乎才開始活躍了起來。

對此，社群使用者 Lin 表示，這背後的很大原因是推動本輪上漲行情的主是比特幣現貨 ETF，背後主要是機構在主導，散戶佔比較少。

另外，隨著幾輪牛市區塊鏈技術的發展，加密市場已從比特幣、以太坊衍生了各種 Layer1 和 Layer2、LST、比特幣銘文生態、DeFi、GameFi、AI 等細分產品，比特幣不再是使用者的唯一選擇，使用者的注意力也被分散。

目前，加密市場市值已接近 2.5 兆美元，比特幣市值佔比約 50%（1.27 兆美元），剩餘 50% 則是各種細分賽道的資產。

與前幾次減半相比，比特幣第四次減半的唯一不同就是比特幣現貨 ETF，它對比特幣供需格局的影響甚至超過了減半，越來越多的機構投資人開始將比特幣納入其投資組合，而這些機構投資人擁有更多的資金和資源，他們的參與會引發更大規模的市場波動。

自 1 月份美國批準比特幣現貨 ETF 以來，每週流入比特幣 ETF 的金額從 12 億美元到高達 25 億美元不等，累計已有上百億美元流入加密市場。

目前，ETF 的比特幣現貨日均交易量估計在 4-50 億美元之間，佔全球中心化交易所總交易量的 15-20%。

4 月 19 日 Glassnode 數據顯示，現貨比特幣 ETF 的總資產管理規模接近 600 億美元，持有的達比特幣有 85.1 萬枚，約佔比特幣流通總量的 4.3%。

4 月 15 日，香港批准比特幣現貨 ETF。

美夢只在幻想中！香港比特幣 ETF 批准上市，但中國大陸不能買？

現貨比特幣 ETF 的推出極大地改變了比特幣的供需動態，並為比特幣需求建立了新的評判基準。從本質上講，ETF 通過大量且持續的購買活動，已減少了市場上流通的可用比特幣供應量。

Glassnode 圖表顯示，ETF 從市場上吸收的比特幣數量遠遠大於比特幣礦工每天挖出的比特幣數量。

與 ETF 激增的需求相比，新開採出來並投入流通的比特幣的影響正變得越來越小。

神魚也表示，目前市場的 Player 和之前的 Player 不一樣，這一週期的主要特點是增量資金主要通過 ETF 等渠道流入比特幣。

• 本文經授權轉載自：《MarsBit》
• 原文作者：西柚, ChainCatcher