開篇

今天我們探討關鍵總體經濟經濟因素——全球流動性、利率、通貨膨脹和聯邦公開市場委員會（FOMC）公告——在牛市期間如何影響比特幣價格。我們利用從 2014 年初至今的歷史數據，通過統計和計量經濟學分析來識別趨勢和相關性，提供關於這些因素如何影響市場行為並為投資策略提供見解。

數據收集

我們從可靠來源收集以下數據：

利率：美國聯邦儲備經濟數據（FRED）。
通貨膨脹：美國勞工統計局（BLS）。
市場價格：從金融數據庫獲取的股票和比特幣的歷史價格。
FOMC 公告、新聞：聯邦儲備公告和新聞檔案以及美國財政部新聞稿。

全球市場流動性

流動性，即現金和易於交易資產的可用性，對於健康的經濟至關重要。增加的流動性推動資產價格上漲，因為更多的資金流入市場，促進快速和穩定的交易。高流動性時期交易量和價格上升。瞭解這些趨勢幫助投資人抓住市場機會，做出明智的決策以最大化報酬率。

流動性通過多個指標進行評估，包括：

貨幣市場基金（Money Market Funds）：這些基金通常由高流動性、短期證券組成，是金融系統中可用流動性的良好指標。它們反映了機構履行其短期義務的能力。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：聯邦儲備經濟數據

銀行儲備（Bank Reserves）：銀行在央行持有的儲備也表明流動性。較高的儲備意味著銀行系統中有更多可用於支持貸款和投資的流動性。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：聯邦儲備經濟數據

流動性覆蓋率（Liquidity Coverage Ratio）：這項監管標準確保金融機構擁有足夠的高品質流動資產，以覆蓋其在 30 天內的總淨現金流出。它是評估銀行流動性健康的重要指標。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：Investopedia

週轉率（Turnover Ratios）：股票和債券的週轉率表明市場的流動性。較高的週轉率表明市場更具流動性，資產可以在沒有顯著價格變化的情況下快速買賣。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：Investopedia

然而，我們使用的主要評估標準之一是‘M2’貨幣供應量。M2 包括人們手頭和銀行帳戶中的所有現金。它涵蓋了實物貨幣、支票帳戶、儲蓄帳戶和其它近似貨幣資產。追蹤 M2 幫助我們瞭解經濟中的整體流動性，瞭解可用於支出和投資的資金量。

歷史上，全球 M2 成長的峰值與比特幣牛市相吻合。重要的不僅是流通中的貨幣量，還有貨幣供應的變化率。比特幣的波動往往與 M2 動量的變化一致。在牛市期間，監控 M2 變得尤為重要，因為增加的流動性通常推動市場上漲，使更多資金可用於投資，從而推高資產價格。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：MacroMicro

加密貨幣產業的牛市為投資人提供了顯著的機會。以下是加密歷史上一些顯著的牛市：

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：Greythorn

如圖所示，全球流動性週期顯示出明顯的週期性。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：Global Macro Investor

歷史上，如前所述，全球 M2 貨幣供應量成長與比特幣牛市之間存在顯著的相關性。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：MacroMicro

第一次牛市（2011-2013）

M2 成長：在歐洲金融危機和賽普勒斯銀行危機期間，央行增加了流動性以穩定經濟。
比特幣反應：隨著流動性激增，比特幣價格從 2.93 美元飆升至 329 美元，反映了對非傳統金融資產的需求增加。然而，這一漲幅主要由比特幣的新穎性和小市場資本化推動，使其更容易出現顯著的價格波動。

主流受歡迎牛市（2015-2017）

M2 成長：金融動蕩之後，低利率和增加的貨幣供應持續。
比特幣反應：比特幣從 200 美元上漲到 19,000 美元，主串流媒體和機構興趣進一步推動了其需求在不斷成長的流動性中。

新數位時代牛市（2020-2021）

M2 成長：COVID-19 大流行引發了前所未有的貨幣寬鬆和刺激措施，顯比特幣反應：比特幣價格從 10,000 美元飆升至 64,000 美元，投資人尋求法定貨幣的替代品，受通貨膨脹和傳統貨幣貶值的擔憂驅動。

復甦與創新（2024）

M2 成長：由於 COVID 後抑制通膨的努力，提高利率，整體流動性呈下降趨勢。自 2023 年初以來流動性略有上升，但與前幾個週期相比仍然適中。
比特幣反應：2024 年，比特幣創下歷史新高，從 25,000 美元上漲到 85,000 美元。這一激增發生在下一次減半事件之前，儘管利率很高。這一週期獨特之處在於，這是比特幣首次在沒有顯著流動性激增的情況下達到新高，表明比特幣市場的前所未有的成熟度。

然而，山寨幣的情況有所不同。正如交易員 Benjamin Cowen 所指出的，Alts/比特幣對已經在追蹤全球淨流動性估計。我們可能需要看到整體流動性增加，山寨幣才會進入成長階段。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：TradingView

進一步分析，交易員 Nik 顯示比特幣、USDT 和 USDC 的主導地位與全球貨幣流速成反比。這意味著當貨幣供應量成長快於 GDP 時，金融化增加，導致資產泡沫和較低的比特幣主導地位。相反，如果 GDP 成長快於貨幣供應量，金融化減少，導致更高的穩定幣和比特幣主導地位。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：TradingView

我們建議分析總體經濟經濟政策以獲取未來流動性趨勢的洞見。監控全球 M2 貨幣供應量，瞭解流動性變化及其對資產價格的影響。此外，研究市場情緒和注意力流動，提前預測和定位市場變化。

利率和通貨膨脹：來自 FRED 數據和 FOMC 公告的洞見

儘管比特幣是去中心化的，但在貨幣政策事件周圍顯示出顯著的波動性，對利率變化和經濟前景做出反應。讓我們看看隨著比特幣的普及和融入金融系統，比特幣對央行決策的敏感性是否有所變化。

一項有趣的研究顯示，比特幣設計為獨立於貨幣政策，但實際上對聯準會和歐洲央行（ECB）的決策做出反應，效果隨時間變化。

2013 年之前，聯準會的貨幣衝擊顯著降低了比特幣價格。然而，2013 年之後，這些衝擊開始推動比特幣價格上漲，表明市場對比特幣的看法發生了變化。同時，ECB 的去通膨衝擊始終降低比特幣價格，表明比特幣在 ECB 決策面前表現為數位黃金。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：Springer

央行資訊衝擊對比特幣在美國和歐盟的影響不同。聯準會的正面衝擊降低比特幣價格，而 ECB 的正面衝擊通常增加比特幣價格，2018 年初達到峰值。最初，比特幣不受這些經濟前景的影響。

下圖顯示，比特幣價格通常在衝擊後的最初幾個月內調整，6 個月和 18 個月後的效果類似。自 2016 年以來，ECB 衝擊的效果更持久，18 個月後的反應比最初 6 個月更強。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：PANews

本研究僅包括到 2019 年的數據。然而，從 2020 年開始，比特幣在 FOMC 公告周圍的實際波動性開始上升，特別是在 2020 年底 COVID-19 大流行爆發後。比特幣價格幾乎立即對聯準會緊縮做出反應，表明與貨幣政策決策有更緊密和更直接的相關性，比特幣的估值反應與其它風險資產（如股票、外匯和黃金）定性相似，但定量更強。

即使在最新的 CPI 發佈中，我們也觀察到比特幣估值對通膨新聞在 2020 年後的高通膨環境中的敏感性增加。

事實上，在最近一次 CPI 公告中，比特幣顯示出即時反應。當 5 月份美國通膨率為 0.0%（環比），這一意外結果公佈時，比特幣價格與大多數其它資產一起上漲。然而，當 FOMC 試圖抑制流動性預期時，這種最初的慶祝隨即被糾正。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：TradingView

結論

比特幣作為對抗通膨的潛在對衝引起了投資人和學者的極大興趣。比特幣最初因其稀缺性和去中心化性質而受到重視，被一些人視為對抗通膨的保障。然而，實證研究對其在這一角色中的有效性結果不一。

最初，比特幣價格對貨幣政策公告沒有顯著反應。直到 2019 年，任何反應通常需要幾個月才顯現。然而，自 2020 年以來，比特幣價格在聯準會緊縮後立即開始下跌，表明與貨幣政策決策有更緊密和更直接的相關性。這一轉變突顯了比特幣對央行行動的敏感性增加。

證據表明比特幣與通膨之間的關係複雜且不斷演變，受市場成熟度和更廣泛經濟條件的影響。然而，比特幣的價格動態緊密聯繫著全球流動性狀況，由央行政策、投資人行為和機構投資趨勢驅動。

這些發現表明，比特幣的初始需求更多是由於其作為無國界、去中心化的數位現金的使用，而不是作為通膨對衝。然而，2020 年後，聯準會緊縮後比特幣價格大幅下跌，突顯了投機動機以及更廣泛的投資人基礎和普遍接受。

對於即將到來的 CPI 發佈（2024 年 7 月 11 日星期四），市場預測無顯著變化，預期如下。

請注意，上面顯示的 Truflation 比率提供了額外的見解，如果實際結果再次低於預期，可能相關。

複盤十年歷史資料：分析宏觀因素對BTC價格在多頭市場期間的影響 — 圖源：Truflation.com

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

本文經授權轉載自：《PANews》
原文作者：0xGreythorn

比特幣十年走勢分析！4 大數據帶你看「宏觀經濟」，對牛市有何影響？