出師未捷身先死？Solana期貨上市CME，交易量遠低於BTC、ETH

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Solana 首日交易表現平淡無奇

芝加哥商品交易所（CME）於 3 月 17 日正式推出 Solana 期貨合約，這被視為加密貨幣市場機構化進程中的重要里程碑。然而，首日交易數據卻未能激起市場波瀾，交易量僅達 1,210 萬美元，開倉量收盤時為 780 萬美元。這一表現與市場先前預期形成鮮明對比，不少分析師曾預測 Solana 期貨上線將引發一波新的投資熱潮。

對比之下，比特幣期貨在 2017 年 12 月於 CME 首次亮相時，首日交易額高達 1.027 億美元，開倉量達 2,090 萬美元；以太幣期貨則在 2021 年 2 月首次上線，首日交易量為 3,100 萬美元，開倉量達 2,000 萬美元。從絕對數字來看，Solana 期貨的首日表現不僅遠遠落後於兩大加密貨幣，甚至可以說是「慘淡」。這種冷清的市場反應引發了業內人士對機構投資人是否對山寨幣持謹慎態度的討論。

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市值標準化後差距縮小

然而，單純比較絕對交易量可能會導致誤導性結論。K33 Research 研究主管 Vetle Lunde 在一份深度分析報告中指出，若將交易量按市值進行標準化評估，情況則有所不同。標準化交易量是指相對於加密資產市值的交易活動，這一指標提供了不同規模加密貨幣之間更為公平、更具透明度的比較基礎。

具體數據顯示，比特幣擁有最高的標準化交易量，達到 0.0319%，而以太幣和 Solana 則分別為 0.0173% 和 0.0166%。值得注意的是，以太幣和 Solana 的標準化交易量幾乎相同（約為 0.017%），這表明儘管首日交易額相差超過 2,000 萬美元，但從相對市值角度來看，Solana 期貨的表現實際上與以太幣非常接近。這一發現為評估 Solana 期貨的實際市場接受度提供了更為全面的視角。

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市場環境與歷史對比

K33 的高級分析師 David Zimmerman 在報告中強調，發布時機的差異也是影響首日表現的關鍵因素。比特幣期貨是在 2017 年 12 月牛市的絕對頂峰推出的，當時加密市場正處於前所未有的狂熱狀態；以太幣期貨則是在 2021 年 2 月早期山寨幣季節推出，那時市場情緒普遍樂觀。

相比之下，Solana 期貨是在相對風險規避的環境中推出的，且推出當天沒有重大催化劑推動市場。目前的總體經濟經濟環境充滿不確定性，機構投資人普遍採取更為謹慎的策略，這無疑對 Solana 期貨的首日表現產生了影響。

歷史數據顯示，不同加密貨幣在期貨上線後的價格走勢也各不相同。比特幣在 CME 期貨推出後，價格在兩週內急劇下跌了 26%，從 1.9 萬美元降至 1.4 萬美元，並隨後開啟了一輪長達一年的熊市。相比之下，以太幣在期貨推出後展現出強勁的上漲勢頭，在 93 天內上漲了 150%，創下當時 4,384 美元的歷史新高。雖然隨後經歷了一次急劇調整，但以太幣在 2021 年底再次反彈，於 11 月達到目前的歷史最高點 4,867 美元。

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Solana 前景展望與機構參與

從目前情況看來，Solana 價格在期貨上線後缺乏明顯上漲動力，這反映出投資人熱情不足。市場分析師普遍認為，相較於比特幣和以太幣，Solana 期貨可能會經歷一個較為平緩的價格調整期。

然而，從長期角度來看，Solana 在 CME 平台上的存在無疑將增加其流動性和價格發現的機會，這對於吸引更多機構參與至關重要。機構投資人通常偏好在受監管的平台上進行交易，而 CME 作為全球最大的衍生性金融商品交易所之一，無疑為 Solana 提供了一個更加合規、透明的交易環境。

K33 的分析師 Lunde 和 Zimmerman 在最新報告中指出，考慮到今年美國可能批准包括 Solana 在內的多種山寨幣 ETF，這類產品對基礎資產價格的影響可能會比 2024 年 1 月推出的美國現貨比特幣 ETF 更為溫和。他們認為，Solana 期貨的真正影響力可能需要一段時間才能顯現，尤其是當市場條件改善、牛市重啟時，機構投資人對 Solana 的興趣可能會顯著提升。