流動性再質押出事？ezETH 曾短暫暴跌脫鉤，研究員提醒「這 2 大風險」

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Renzo 公布空投規則，ezETH 短暫暴跌脫鉤

即將首發上市幣安的流動性再質押項目 Renzo（$REZ），在昨天公開代幣經濟設計與空投規則，引發社群網友不滿，導致大量拋售發生，讓其流動性再質押代幣 ezETH 短暫暴跌脫鉤。原本應該要跟以太幣（$ETH） 1:1 兌換的 ezETH，突然就跌至剩下 0.2 $ETH 的價值。

為何 Renzo 會讓社群不滿？主要爭議點包括：空投給社群的比例太少（5%）、幣安上市後幾天才能申領（5/2），而且再質押存款量排名前 5% 的地址可以立即解鎖，但其餘地址只能在未來 6 個月內線性解鎖。

這樣的分配方式，讓許多用戶急著賣掉 ezETH 換回$ETH（或 WETH）。在流動性不足的情況下，ezETH 瞬間跌至 0.2 $ETH 附近（價值 688 美元）。

在社群砲轟下，Renzo 火速修改了代幣分配與空投規則，目前的更動如下：

CoinMarketCap 行情顯示，截至今日（25 日）撰稿時，ezETH/WETH 目前已恢復到微幅脫鉤的程度。$ETH 當前價值 3,141 美元，而 ezETH 當前價值 3,060 美元。

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DeFi 研究員：ezETH 脫鉤是 LRT 第一個教訓

對於 ezETH 短暫暴跌脫鉤事件，知名 DeFi 研究員 Ignas 認為是流動性再質押（LRT）產業的第一個教訓：持有 LRT 代幣並非毫無風險，其風險反而更高。

目前市面上的 LRT 項目都依託於再質押龍頭 EigenLayer 的發展，而該項目已經發布了一些主動驗證服務（AVS）。但 Ignas 認為，EigenLayer 的兩大關鍵升級會讓 LRT 面臨更大的風險：

• 罰沒（Slashing）
• 無需許可的 AVS（如果有的話）

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Ignas：罰沒可能引發恐慌

Ignas 指出，如果出現罰沒事件，可能會讓用戶在 EigenLayer 上再質押的 $ETH 餘額減少。

假設是減少 5%，如果你直接在 EigenLayer 上再質押，就只會損失 5% 的錢，但對於 LRT 項目來說，罰沒可能會對 LRT 代幣的掛鉤情況造成重大影響，因為它可能會引發恐慌拋售，並因為低流動性而導致 LRT 代幣大規模外流。

Ignas 表示，雖然 LRT 代幣最終仍會回鉤，但在脫鉤時引發的一連串清算可能會很可怕。

另一方面，隨著更多 AVS 的出現，Ignas 預計罰沒的風險將會增加。EigenLayer 最初將使用再質押資金池提供的安全性，而其中的 10 億美元會在 AVS 服務中共享，這代表攻擊協議的成本也只需要 10 億美元：

「這就像一個軍事聯盟，如果其中一個被罰沒了，所有 AVS 都會受到影響。」

Ignas 表示，他不確定 EigenLayer 是否會真的允許無需許可的 AVS 服務。但如果允許，每個 AVS 所涵蓋的風險範圍都會增加。

不過 Ignas 也強調，他目前所說的都是 FUD，因為罰沒本身不會讓 EigenLayer 脫軌。但 LRT 代幣的流動性低，並被廣泛地視為抵押品，可能會造成不成比例的傷害。