推比特幣美元但不發幣！薩爾瓦多開源銀行獲 400 萬鎂融資

推合成美元概念，但不發行任何代幣

美國時間週三（3 日），曾協助薩爾瓦多開發比特幣錢包的開源銀行平台 Galoy 宣布，將推出一種由比特幣支持，但仍與美元掛鉤的合成美元「Stablesats」。

Galoy 介紹，Stablesats 是利用比特幣閃電網路技術、衍生品合約生產的合成美元，希望能成為薩爾瓦多銀行與穩定幣的替代方案。該平台聲稱，雖然比特幣波動劇烈，但用戶在 Stablesats 使用的合成美元與真實美元 1:1 掛鉤。

與 USDT 或此前歸零的算法穩定幣 UST 不同，Stablesats 並不打算發行任何代幣，只是借助比特幣閃電網路技術，替用戶交易合成美元。正因如此，Stablesats 的手續費低廉，交易也更方便。

為了創造合成美元，Stablesats 使用了加密貨幣交易所 BitMex 開發的衍生金融工具：永續期貨合約，只要透過比特幣加上一定數量的衍生品空頭合約，或許可以達到讓 Stablesats 維持與美元掛鉤目標。也就是說，這類型的合成美元是透過同時擁有比特幣現貨儲備＋長期做空對沖風險，實現類似穩定幣的效果。

現貨抵押＋反向永續合約，合成美元取得價值平衡

何謂比特幣合成美元？BitMex 創辦人 Arthur Hayes 曾在 5 月 UST 歸零時，提出「比特幣合成美元」的具體細節：

1. 假設 100 美元=1 BTC 抵押品＋100 個衍生品做空合約，若比特幣的價格上升到無限大，那 100 個比特幣做空合約價值就會無限接近於 0。
2. 當比特幣價格上升至 200 美元，衍生品合約價值將只剩下（1/200）*100 美元=0.5 BTC，因此未實現損失為 0.5 BTC。
3. 1 BTC 抵押品-0.5 BTC 未實現損失=淨價值 0.5 BTC，而 0.5 BTC*BTC 市價 200 美元=100 美元。

至於具體執行，則需要中心化交易所的協助：

1. 發送：項目方可將比特幣發送給基金會，再由基金會於交易所抵押 BTC，並出售反向衍生品合約，藉此創造合成美元（sUSD）。
2. 贖回：當項目方需要贖回 BTC，基金會就可以在交易所買入反向衍生品合約，並銷毀合成美元，藉此取出抵押的 BTC。

不過，Hayes 指出，比特幣合成美元有兩個缺點：一是當比特幣歸零時，交易所會無法返還抵押的 BTC；二是當比特幣暴跌時，交易所可能會無法即時支付多頭保證金。因此，基金會必須籌集一定資金，並從交易手續費、期貨溢價、資金費率等方式長期獲利。

Stablesats 雖運用類似概念，但並未在 BitMex 上執行，而是選擇了 OKX 交易所，詳細執行細節已在 GitHub 公開。目前該項目還在開發中，已獲得 400 萬美元融資，預計未來將推出企業級的閃電網路、多功能 API 等，直到 Stablesats 真的實現。