FTX破產後，今年2家銀行倒閉！問題出在哪？有何差別？3點全面拆解

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矽谷銀行、Silvergate 破產，問題出在哪？

美國金融界要出大事了？Silvergate、矽谷銀行（SVB）在一週內雙雙倒閉，驚動了美國白宮與聯準會。美元穩定幣 $USDC 發行商 Circle 把小部分現金儲備存在矽谷銀行，受到了一定波擊；而 Silvergate 的倒閉，又跟去年破產的 FTX 有一定關係。

短短一週內，兩間「加密友善銀行」紛紛倒閉，這究竟是幣圈的魔咒，還是傳統銀行自己的問題？而 FTX 交易所又在其中扮演什麼角色，《加密城市》帶你一次看懂！

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Silvergate：在幣圈展露頭角，卻被 FTX 波及

Silvergate 成立於 1988 年，當時只是加州的一間小型傳統銀行。但在 2016 年開放加密貨幣客戶服務後，業務快速成長。不僅吸引了 250 間加密貨幣公司，還在 2019 年公開募股上市，股價一度飆到 219 美元，累計漲幅高達 1,580%。

Silvergate 是一間深入區塊鏈技術的銀行，提供即時支付系統 SEN 服務，讓加密貨幣公司、機構和客戶兌換法幣，但又同時符合監管。在 2021 年幣圈牛市期間，Silvergate 的存款一度超過 100 億美元，而破產的 FTX 交易所也曾經在此存款，但只佔 Silvergate 總資產的 10% 以下。

然而，在 FTX 宣告破產後，Silvergate 依然被拿來開刀。《彭博社》還稱，美國司法部正在懷疑兩者的金流關係。截至 2022 年底，Silvergate 的用戶存款只剩不到 70 億美元，業務經營也出現危機，開始裁員、賠售資產應付大量提款，股價也直線下滑。

直到 3 月 9 日，Silvergate 宣布破產那刻開始，外界擔心是否會有骨牌效應。但萬萬沒想到，下一間出事的，竟然是資產規模大了十倍以上的「矽谷銀行」。

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矽谷銀行：矽谷新創寵兒，卻錯估升息押錯寶

矽谷銀行成立至今已有 40 年，受到當地新創、科技公司愛戴，而且很早就掛牌上市，整體規模都比 Silvergate 大上不少。截至 2019 年底，矽谷銀行的資產管理規模約為 700 億美元，但在 2022 年底卻飆升至 2,000 億美元左右。雖然矽谷銀行曾開放加密貨幣公司存款，但主業其實跟幣圈沒什麼關係，也沒有接觸過 FTX 交易所。

那麼，矽谷銀行是怎麼走到這步的？外媒《CoinDesk》專欄作家指出，這兩家銀行的消亡，其實都是聯準會升息下的祭品，他們都錯估了本輪牛熊週期與升息帶來的影響。

這兩家銀行都在新冠疫情帶來的牛市期間獲得大量存款，而為了減少用戶利息帶來的高成本壓力，他們都必須設法增加放款速度。此時，幾乎「零風險」的債券或不動產抵押貸款證券（MBS）就成了相對安全的選擇，譬如矽谷銀行就砸了超過 800 億美元投資 10 年期的 MBS，而 Silvergate 則靠 SEN 支付系統、零利息的方式吸引加密貨幣公司的存款，並買過 100 億美元以上的債券。

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然而，當聯準會瘋狂升息後，矽谷銀行、Silvergate 持有的債券收益率開始下滑，但只要沒有發生擠兌（註），還不會出大事。不料，Silvergate 這時被 FTX 倒閉波及、監管緊盯，業務經營不善後股價暴跌；矽谷銀行則在今年開始賠售 MBS，導致風險投資機構撤資。因此擠兌還是來了，兩間銀行都逃不過倒閉的命運。

這兩間銀行的資產規模十分懸殊，最後卻殊途同歸。他們在牛市時分別受惠於加密貨幣與新創產業，並大量投資了低風險債券，但都錯估了牛熊週期與升息影響，沒有做出妥善對沖。

註：擠兌指的是銀行或金融機構被大批的存款客戶要求提款，通常發生在銀行的營運上有重大負面傳聞之時。

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銀行、FTX 都有「擠兌」，但 FTX 用戶為何這麼慘？

Silvergate、矽谷銀行雖破產，但在合規與美國政府介入下，前者承諾存款全退回、後者則確定用戶能拿回全存款，Circle 也因此逃過一劫；但對於 FTX 交易所用戶來說，雖然也發生了大量用戶提走大量資產，發生類似擠兌的現象，但由於加密貨幣監管環境還不完善、交易所的定位也較為曖昧，拿回資產的機率就更低了。

最大的差別在於，矽谷銀行、Silvergate 都是合法合規的美國銀行，而 FTX 雖能進行買賣槓桿合約、股權代幣等多元投資，但本質上只是一間加密貨幣交易所。然而，高達 8% 的年存款利息與大量 KOL 誤導性的宣傳，很容易會讓人以為 FTX 是加密貨幣銀行，但事實上並非如此。若以股票市場來看，FTX 的定位其實較接近境外的證券交易 APP，不僅在台灣不合規，更沒有銀行等級的風險控管能力。

而且，就目前破產調查的結果來看，FTX.com（FTX 國際版）的用戶資產大部分都被 FTX 旗下基金 Alameda 拿去做高風險投資，屬於「非法挪用客戶資產」之罪，內部財務的崩壞程度更甚 Silvergate 與矽谷銀行。 

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