SEC 可能告不贏？OKX 創辦人曝1關鍵：$BUSD 不是證券！

SEC 針對穩定幣發行商 Paxos 起訴 

昨日（13 日），當前市值第三大的美元穩定幣 $BUSD ，遭到美國證券交易委員會（SEC）盯上並起訴穩定幣發行商 Paxos Trust Co.，理由為幣安美元 Binance USD ($BUSD) 違反了美國的投資者保護法。 

美國證券交易委員會（SEC）在文件中將 $BUSD 劃分為「未註冊的證券」，而直屬監管單位美國紐約金融服務局（NYDFS）也在全案尚未明朗的情況下，就要求 Paxos 從 2 月 21 日起，停止鑄造和發行新的 $BUSD。 

此舉不但讓加密行業感到震驚，《福克斯商業新聞》的記者更將其描述為「有預謀」針對加密貨幣行業的「閃電戰」，SEC 的專員也公開批評 SEC 的行為「無效且不公平」。 

OKX 創辦人認為 SEC 可能敗訴 

昨晚，知名加密貨幣交易所歐易（OKX）的創辦人徐明星，就在推特上發聲，他指出 $BUSD 根本不應該被認定為證券，並認為 SEC 可能敗訴：「根據我的理解，美國證券交易委員會（SEC）有可能打不贏官司，因為 $BUSD 沒有盈利預期，不應該被視為證券。」 

徐明星指出，當前的關鍵問題，是 Paxos 的監管機構紐約金融服務部（NYDFS）突然禁止鑄造和發行新的 $BUSD，不過作為監管機構，NYDFS 確實有權隨時停止 Paxos 的牌照。 

$BUSD 到底是不是證券？ 

全案的爭議點，就出在 $BUSD 的認定問題，一旦在這起訴訟案中 SEC 取得勝利，意味著往後所有的穩定幣乃至加密貨幣，都會有被認定為證券的判例存在，這可能讓整體加密貨幣產業的發展陷入不利。 

那麼 $BUSD 到底是不是證券？關鍵就在美國於 1946 年衍生出的證券認定方式「豪威測試 」，這種判定方式適用於任何交易和合約簽署，大致有以下四個要點： 

1. 投入資金 
2. 共同的事業 
3. 對利潤的預期 
4. 來自於他人的努力 

在此前，SEC 就曾經依據豪威測試的標準，最終成功在 2022 年 7 月，將 AMP、RLY、DDX、XYO、RGT、LCX、POWR、DFX、KROM 認定為證券。而在 Paxos 公開的 $BUSD 儲備中，有「美國公債」、「公債庫藏股協議」在內，美國證券交易委員會（SEC）或許是藉此將 $BUSD 認定為「與公債關聯的基金型投資產品」。 

然而，若以穩定幣與「豪威測試」的概念來看，結果卻截然不同，$BUSD 作為一種與美元保持掛鉤，價值基本不變的加密貨幣，投資人在購入時並非為了「盈利」，而是僅將其作為兌換其他加密貨幣的工具使用，這明顯不符合豪威測試的第三點：對利潤的合理預期，這也正是徐明星認為 $BUSD 不應該被視為證券，以及 SEC 可能敗訴的原因。