本週很關鍵！英國首相交替，英美或同步放鷹升 3 碼

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金融 2022.10.31

美聯準 11 月將升息，並放緩升息步伐？

上周美英國債市場掀起狂歡，美債止跌回升，結束了連續十二周的跌勢，英債連續兩周高漲。

市場預計，美聯準和英國央行將在本周的議息會議上決定分別升息 3 碼（75 個基點）。

同樣的升息幅度，不同的意義

但同樣的加息幅度對於美聯準和英國央行而言意義完全不同：

對於美聯準而言，連續四次升息 3 碼將把它帶到一個十字路口面前：疫情後期的經濟複蘇正在被其緊縮政策帶來的負面影響所掩蓋，而此時國內的通膨仍處於 40 年來的最高水平。

美聯準將在打擊通膨和避免經濟衰退之間做出選擇，市場預計它更有可能選擇後者。

對於英格蘭銀行而言， 3 碼的升息意味該行將以 1989 年以來的最大幅度提高借貸成本。顯然，英國央行在打擊通膨和經濟衰退之間該行顯然更加傾向於前者。

英國前首相特拉斯辭職令國債市場暫時恢複平靜，英國央行將集中火力打擊 40 年來最嚴重的通膨。美聯準 11 月升息 3 碼，然後放緩升息步伐？

上週美債的漲勢使基準 10 年期美債收益率落回 4% 附近，一些投資者認為，美聯準此前的緊縮政策可能會使經濟步入衰退，出於這一擔憂，美聯準未來可能會放慢升息步伐，債市的跌勢即將結束。

這一觀點在得到了美聯準部分官員的支持。美聯準鴿派官員、2024 年擁有 FOMC 會議投票權的舊金山聯儲主席戴利表示，美聯準應該避免因為加息太激進而讓美國經濟陷入「主動低迷」，現在是時候開始談論放慢加息的速度了。

芝加哥聯準主席埃文斯上周公開表示，如果明年聯邦基金利率的峰值大幅高於官員們 9 月預測的 4.6% 的水平，經濟將面臨巨大的「非線性」風險。

在衰退恐懼蔓延之際，美國通膨依舊火爆，美聯準在抗擊通膨方面任重道遠。

雖然 9 月整體 PCE 物價指數出現了連續第三個月放緩，但美聯準青睞的通膨指標核心 PCE 物價指數卻連續兩月加速上行。此外，密西根大學調查的 10 月消費者信心指數升至半年來高位，消費者長短期通膨預期均較 9 月升高。

投資者目前基本已經消化 11 月升息 3 碼的預期，但對於 12 月的加息幅度仍存在分歧，期貨交易員認為美聯準將在 12 月再次升息 3 碼。投資管理機構 Federated Hermes 高級投資組合經理 Donald Ellenberger 表示：

美聯準 11 月肯定升息 3 碼，我認為他們對 12 月的利率保持謹慎，因在該會議之前還有兩份 CPI 報告要公布。他們希望擺脫 3 碼的單調工作，但只有在通膨數據開始下降的情況下，美聯準才會減慢升息速度。

與此同時，市場對於美聯準將暗示放緩升息步伐的預期正在升溫，10 年期國債收益率上周大幅走低，凸顯了這一預期。

投資者預計經濟增長將大幅放緩，美聯準將在明年開始降息。因此，投資者開始增持長期國債。SMRA 最近的投資組合調查顯示，投資者自 2021 年以來首次回到淨多頭區間，為 100.1%，而摩根大通公司對美債客戶的調查顯示，淨多頭持有量回升至兩年來的最高點。全力對抗通膨！英央行或以三十三年來最大幅度升息

原定於 10 月 31 日的財政計劃被推遲到兩周後公布，這令英國央行本周的議息會議變得更加複雜，屆時該行要在不了解財政細節的情況下公布利率決議和經濟預測。

目前市場普遍預計，英國央行或在本周宣布升息 3 碼，以 1989 年以來的最大幅度提高借貸成本。

相較於美聯準而言，英格蘭央行的處境更加不妙。

首先是頑固的通膨。英國 9 月通膨率高達 10%，重回 40 年最高水平。英國央行此前警告稱，為了緩解生活成本飆升的問題，11 月的升息幅度可能需要比此前預期的更高。新任首相蘇納克周三也表示「解決通膨問題將是政策當前的工作重點」。

其次是近在眼前的衰退。英國央行早前發布了悲觀的預期，表示英國經濟將在今年最後 3 個月陷入衰退，並將持續到 2023 年底。分析師更加悲觀，預計英國不僅可能已經陷入衰退而且衰退可能會持續至 2024 年。

在本輪升息浪潮中，英國央行雖然是最早升息的央行之一，但升息幅度卻落後於美聯準和歐洲央行。在美聯準連續三次升息 3 碼，過去一直落後的歐洲央行也於上周一次性升息 3 碼，這令升息幅度還停留在 2 碼的英國央行處境更加窘迫。

另外，前首相特拉斯的激進減稅計劃導致英國債市一度陷入危機之後，英國政府還急需重建大大削弱的公信力。

隨著英國首相之位交替，英國債市獲得了短暫的平靜，截至本周，英國債市已經連續兩周大幅上漲。