加密市場隨著全球宏觀政策的變動而進入熊市，以「流動性挖礦」帶動的 DeFi 行情也結束了高速發展的階段。流動性挖礦的收益率已經降至冰點，代表著 DeFi 無風險收益的 Curve 3pool、Compound USDC 存款、Aave USDC 存款收益率均跌至 1% 以內，甚至遠低於美國十年期國債 3% 的收益率。
但是仍然有超過千億美元的穩定幣存在於加密市場中，持有穩定幣能夠直接地繼續參與到市場中，避免法幣/穩定幣之間的兌換步驟。這部分資金在閒置時仍有獲得收益的需求，因此《PANews》在本文中總結了一些穩定幣收益機會，作為此前穩定幣挖礦錦囊的後續文章，《PANews》也將對此系列持續更新。在參與時，請先了解可能存在的風險，且不要將資金放在一個地方，本文數據整理自 6 月 21 日。
中心化交易所理財
交易所通常都會提供理財服務，以較低的利率從用戶處吸收資金，再以更高的利率借給用戶，用於杠杆交易等。中小交易所遭遇本次流動性危機，在熊市中生存危機加大，但頭部交易所在合規等方面相對完善，安全性較高。
以幣安為例，幣安寶活期提供的理財服務，在 1,000 USDT 額度範圍內，可享受 8％ 的年化收益，利息每日發放，本金隨時可以贖回。若超過 1,000 USDT ，則享有 0.8% 的年化收益。
除了長期開放的活期理財外，幣安也推出了定製化的定期理財服務，當前 USDT 30 天的年化利率為 5%，USDT 90天（已售罄）的年化利息為 9%，個人申購上限為 5,000 萬美元，能夠滿足大多數人的需求。
DEX 挖礦策略
DEX 是相對比較安全的一類 DeFi 協議，且通常有公鏈項目方的支持，但是根據上線時間的不同，風險並不完全相同，且用於挖礦的資產來自於不同的項目、跨鏈橋，又引入了額外的風險。《PANews》查看了各個鏈上應用中的數據，給出以下三個 DEX 中的挖礦策略，可供參考，不同項目的風險點也已在下文中說明。
Ref.finance USN-USDT
Ref Finance 是 NEAR 主網上的去中心化交易所，於 2021 年 4 月正式上線，取得了 NEAR 基金會的官方支持。USN 則是 NEAR 生態中的算法穩定幣，其開發團隊為 Decentral Bank，有 NEAR DeFi 部門 Proximity Labs 的支持。因為具備較好的官方背景，USN 在 NEAR 生態多個知名 DeFi 協議中都已得到應用。
根據 Decentral Bank 的官網介紹，USN 在引導階段的抵押率為 200%，即鑄造 1 USN 需要 1 美元的 NEAR 和 1 USDT。此後，在對外開放鑄幣後，1 USN 可以通過智能合約和 1 美元的 NEAR 互換。由於引導階段有額外注資，因此前期 USN 是超額抵押的。但是隨著用戶參與鑄幣過程，且 NEAR 價格已經大幅下跌，在缺乏透明的數據下，不能 100% 確保 USN 仍然有足額的抵押品。
在 Ref Finance 的 USN/USDT 穩定幣兌換池中，USN 有 6,900 萬美元，占比 62.67%；USDT 有 4,113 萬美元，占比 37.33%。雖然流動性略有偏移，但 USN 的價格還是維持在 1 美元。
目前，Ref Finance 中 USN/USDT 交易對的挖礦 APR 為 14.41%，Burrow 中 USN 存款的 APY 為 9.97%。
Raydium USDC-USDH
USDH 是 Solana 中的一種原生穩定幣，可在 Hubble Protocol 中存入抵押品，超額抵押進行鑄造。Hubble 和 USDH 類似於以太坊上的 Liquity 和 LUSD，協議在鑄幣時收取一次性的費用。
Hubble 運行的時間並不長，參與的資金也不多，這是值得注意的一個地方。但背後有一批知名投資機構支持，如 Jump Capital、Delphi Digital、Solana Ventures、Digital Currency Group、Mechanism Capital 等。項目經過了 The Arcadia Group、Smart State、Kudelski Security、Soteria 的審計。
目前，Hubble 中的抵押品價值 2,277 萬美元，USDH 的流通量為 855萬。在 Raydium 中，USDC-USDH 交易對的流動性挖礦 APR為 14.14%，主要依靠 Hubble 的治理代幣 HBB 補貼。在 Raydium 和 Orca 還有 USDH 和其它多種代幣組成的交易對，Raydium 中 stSOL-USDH 的 APR 為 146.7%，可同時獲得 HBB、Lido 的治理代幣 LDO 和交易費用。
Tinyman USDC-USDT
Tinyman 是 Algorand 上的首個 DEX，也是 Algorand 基金會支持的首批三個 DeFi 項目之一，今年年初曾遭遇過一次黑客攻擊，後對損失按攻擊時的價格換算成 ALGO 進行了賠償。
Tether 和 Circle 均已在 Algorand 上發行原生穩定幣，因此主要風險來自於 Tinyman，項目受到 Algorand 官方支持的程度較高，當時穩定幣交易對也並未遭到攻擊。
目前，Tinyman 中 USDC-USDT 交易對的 APR 為 10.84%，由 Algorand 基金會分發的 ALGO 進行支付。
Delta中性對衝策略
Francium 是 Solana 上的一個收益聚合器，在自動複投的基礎上還提供杠杆挖礦和中性挖礦策略。項目已經正常運行接近一年時間，經過 Certik 審計，此前獲得過 Solana 和 Serum 的 Grant，在 Solana Season Hackathon 2021 中獲得東亞組亞軍和 Kin 獎。
目前 Francium 中性策略可在 Raydium 和 Orca 中挖礦，以 USDC 參與，最終組成 whETH-USDC 交易對。如以 400USDC 參與，其中 100 USDC 作為保證金，借入 200 美元的 USDC，這 300 USDC 提供流動性過程中買入 150 美元的 whETH；另外 300 USDC作為保證金，借入 600 美元的 whETH，這 900 美元的資產組成交易對的過程中需賣出 150 美元的 whETH。兩部分頭寸組成 Delta 中性策略，從而減少 ETH 價格波動的影響，隻受無常損失的影響。
當前，Francium 顯示的 Raydium whETH-USDC 策略 APR 為 71.36%，ETH 價格為 1,120 美元。按照該數據進行估算，若參與時間為 30 天，ETH 價格在 750～1,672 美元範圍內均可盈利。
Option期權
若持有穩定幣，願意在價格較低時抄底，可以 USDC 為保證金，賣出看跌期權。以 U 本位進行計算，在極端下跌行情中，可能遭到損失，但在主流幣價格已經大幅下跌的情況，相對比較安全。
Friktion 以用戶存款為保證金，通過 Psy Option 每周自動賣出期權一次。它的投資機構包括 Jump Crypto、Delphi Ventures、Sino Global Capital、Alameda Research、CMS、Orthogonal Trading 等，該項目也已和 Paradigm 合作，為 DeFi 帶來機構流動性。
以 ETH看 跌期權為例，前一次產生收益的時間為 6 月 17 日，賣出一周後到期、ETH 行權價為 700 美元的看跌期權，該策略總存款 9.31 萬 USDC，收獲期權費 1,781.9 USDC，一周的收益為 1.91%。
該策略在當前已經大幅下跌的情況下相對安全，波動大時收益也更高，若有願意在低價時買入的資金，不妨參與 Friktion 的策略。此外，在 Derbit 等中心化交易所也可進行期權交易。
風險提醒：無論是中心化機構還是各種 DeFi 項目，加密市場的整體風險高於傳統金融市場，切勿將資金全部放在一個地方，投資之前也請先了解具體的風險點，Do your own research。
- 本文經授權轉載自：《PA News》
- 原文作者：蔣海波
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