什麼是 MiCA？

2024 年第二季度末，歐盟的《加密資產市場法規》（MiCA）穩定幣制度正式生效。然而，其實施過程中面臨了一些不確定性和挑戰，主要涉及新規則的範圍、應用和影響。

MiCA，即《加密資產市場法規》，是一個針對歐盟國家加密資產及相關服務的全面監管架構。該法規旨在促進創新、確保消費者保護、維持市場完整性以及支持歐盟加密市場的金融穩定。MiCA 的提案於 2020 年提出，並於 2022 年 10 月由歐洲理事會成員批准，隨後於 2022 年 11 月在歐盟官方公報上發布，並於去年正式生效。

MiCA 法規包括多個部分，將在未來兩年內逐步實施。穩定幣制度（第 III 和第 IV 章）於 2024 年 6 月 30 日生效。MiCA 將加密資產分為三種類型：資產參照代幣（ARTs）、電子貨幣代幣（EMTs）和其它代幣。該法規適用於在歐洲經濟區（EEA）內的這些加密資產的發行、交易和服務提供。

對於加密資產服務提供商（CASPs）的完整監管架構將在穩定幣制度生效六個月後，即 12 月 30 日開始適用。

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MiCA 對 $USDT 和 $USDC 等穩定幣有何影響？

根據 MiCA，穩定幣發行機構必須獲得授權並由歐盟相關國家當局許可。根據一套定量和定性指標，被視為「重要」的穩定幣將面臨額外且顯著增加的審慎要求，包括更高的資本要求、流動性緩衝和風險管理控制。

這些重要穩定幣將直接受到歐洲銀行管理局（EBA）的監管，而不是國家當局。穩定幣發行機構必須保持足夠的儲備以支持其發行的代幣價值，並對這些儲備的組成和品質有嚴格的規定。其它主要要求包括透明度、揭露和消費者保護。

$USDT 要下架了嗎？

隨著穩定幣制度的生效，Tether 的 $USDT 穩定幣成為討論的焦點。Tether 表示，由於監管不公，不會申請電子貨幣許可證或與擁有該許可證的歐洲銀行合作。

3 月，OKX 成為首個在歐盟停止支持 $USDT 交易對的交易所，儘管該交易所將繼續支持其它穩定幣，如 $USDC 和基於歐元的交易對。上個月，Uphold 宣布將停止支持 $USDT、$DAI 和 Frax Protocol（$FRAX）等穩定幣，以符合 MiCA 規定。隨後，Bitstamp 表示將下架 Tether 的 $EURT，而其它幣種目前不受影響。

Kraken 表示正在審查 $USDT 的狀況，包括潛在的下架。但該交易所表示，將繼續支持 $USDT 直至另行通知。幣安將限制 $USDT 服務，但這一變化不影響正常的現貨交易。

Circle 成為第一家獲得 EMI 許可證的穩定幣發行機構

而同為穩定幣發行機構的 Circle 則宣佈成為首個在歐盟新《加密資產市場法規》（MiCA）架構下獲得電子貨幣機構（EMI）許可證的全球穩定幣發行機構。該許可證允許 Circle 正式向歐洲客戶提供 $USDC 和 $EURC，自 7 月 1 日起生效。

有了這一許可證，Circle 將可以在歐盟 27 個成員國內的 4.5 億居民中搶佔市占率。$USDC 市值為 320 億美元，是第二大穩定幣，僅次於 Tether 的 1,100 億美元 $USDT。穩定幣是數位資產市場的關鍵基礎設施，促進交易所交易，並越來越多地用於交易和匯款。

Circle 的執行長 Jeremy Allaire 表示，見證數位貨幣演變和普及的這一時刻令人欣慰。回顧公司自 11 年前成立以來的歷程，Allaire 強調，區塊鏈網路將使基於完全儲備的法定數位貨幣在開放且可互操作的公共網路上發行，這將類似於開放網路對資訊出版和通訊的轉變。

圖源：X Circle 的執行長 Jeremy Allaire 宣佈 Circle 正式向歐洲客戶提供 $USDC 和 $EURC

為了實現這一願景，兩個關鍵發展是必要的：區塊鏈技術的重大演進，以及在全球範圍內建立新的政策和法律，以將傳統貨幣與區塊鏈基礎設施整合。

穩定幣持續面臨的挑戰和不確定性

儘管 MiCA 規定穩定幣為合法電子貨幣，但穩定幣發行機構仍面臨著許多挑戰和不確定性。首先是許可證申請過程，獲取電子貨幣許可證或銀行許可證的過程通常既昂貴又耗時。

除了許可證要求外，MiCA 還通過發行限制增加了額外的不確定性。如果穩定幣超過每日 100 萬筆交易或總價值超過 2 億歐元（約 2.15 億美元）的門檻，則公司不得發行更多穩定幣。這些發行限制如何測量目前尚不清楚。雖然 Tether 和 Circle 都提供歐洲版本的穩定幣，但大量歐洲使用者仍使用 $USDT 和 $USDC，這引發了這些限制是否適用於所有美元支持的穩定幣或僅限於以歐元計價的穩定幣的問題。

總體而言，隨著 MiCA 穩定幣制度的生效，穩定幣市場面臨新的監管環境和挑戰。Circle 獲得 EMI 許可證的成功象徵著穩定幣市場邁向合規和合法化的重要一步，但未來仍存在許多不確定性和挑戰。

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