創新還是違法？Kalshi提告美國兩大州，捍衛預測平台生存權！

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預測市場平台遭兩州勒令停止營運

預測市場平台 Kalshi 近日因收到內華達州博彩管制委員會（NGCB）和紐澤西州博彩執法部門（NJDGE）的停止令，已對這兩個州的監管機構提出訴訟。這兩份停止令要求 Kalshi 在相關州內停止所有與體育相關的合約交易，理由是該公司未經授權經營體育博彩業務。

內華達州博彩管制委員會於 3 月 4 日發函給 Kalshi，聲稱：「Kalshi 提供基於事件的合約，這構成了對體育賽事和其它事件的博彩系統或方法。因此，Kalshi 在內華達州提供基於事件的合約，違反了 NRS 463.160(1)(a) 和 NRS 463.245(2)，屬於未經許可經營體育博彩池的行為。」

紐澤西州博彩執法部門則於 3 月 27 日發出類似通知，認定 Kalshi 的活動「違反了紐澤西州體育博彩法，該法僅允許持牌實體向位於紐澤西州的客戶提供體育博彩服務」。

這兩份停止令同時指出，Kalshi 的業務本質上是提供一種博彩形式，而非其聲稱的金融服務。內華達州監管機構進一步強調，Kalshi 的平台允許使用者對體育賽事結果進行下注，這在未獲得適當州級許可的情況下是明確違法的。面對這些指控，Kalshi 不僅拒絕停止營運，還迅速採取了法律行動以保護其業務模式和市場地位。

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Kalshi 主張受聯邦監管，州政府無權干涉

面對這些停止令，Kalshi 決定反擊。該公司在訴訟中主張，作為一個受聯邦監管的商品交易所，《商品交易法》凌駕於各州監管體育和事件相關合約的權力之上。訴訟文件中表示：「紐澤西州試圖監管 Kalshi 的行為，侵入了國會為指定交易所監管期貨衍生性金融商品所建立的聯邦監管架構」，內華達州的訴訟也使用了類似的論述。

Kalshi 強調，其平台運作模式是一個雙向市場，參與者彼此交易合約，本質上區別於傳統體育博彩模式，後者由庄家設定賠率並接受投注。

Kalshi 執行長 Tarek Mansour 表示：「預測市場是 21 世紀的關鍵創新，就像所有創新一樣，最初都會被誤解。我們為開創這項技術感到自豪，並準備再次在法庭上為其辯護。」

Kalshi 的法律團隊進一步指出，其合約交易完全符合商品期貨交易委員會（CFTC）的監管架構，並已獲得所有必要的聯邦層級許可。Mansour 在接受媒體採訪時強調：「我們不是在提供傳統意義上的博彩服務，而是提供一個創新的金融市場，讓人們可以通過預測未來事件來管理風險和獲取收益。」他進一步解釋，Kalshi 的平台本質上是一個衍生性金融商品交易所，使用者之間直接交易合約，公司本身不參與設定賠率或承擔風險。

在 Kalshi 看來，州級監管機構對於創新金融工具的誤解，可能會扼殺潛在有價值的市場發展，並違背了聯邦政府建立統一監管架構的初衷。

Mansour 表示：「如果每個州都可以根據自己的理解來監管我們的業務，那麼全國性的預測市場將無法存在，這正是國會設立 CFTC 要避免的監管碎片化。」

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聯邦與州政府監管權之爭

爭議的核心在於：基於事件或體育的合約交易究竟是屬於州政府管轄的博彩行為，還是受聯邦當局專屬監管的金融衍生性金融商品交易。

內華達州博彩管制委員會部分論點是，Kalshi 的合約等同於博彩，因為支付完全取決於外部事件的結果，而非合約參與者的行動。委員會聲明：「選擇體育賽事或選舉勝利者的支付，並非基於與 Kalshi 簽訂『合約』者的行動。」而紐澤西州則援引該州憲法條款，指出「不允許對在紐澤西州舉行的大學體育或運動賽事，或任何紐澤西州大學隊伍參與的體育或運動賽事進行博彩，無論賽事在何處舉行」。

傳統上，體育博彩監管一直屬於各州的權限範圍。Kalshi 在訴訟中承認，「（監管機構的）行動將使 Kalshi 受制於各州零散的監管體系，而國會創立 CFTC 正是為了防止這種情況。」然而，Kalshi 堅持認為，其平台「為消費者提供投資多種類型事件合約的機會，包括與政治結果和體育結果相關的合約。這些合約受到 CFTC 的廣泛監督，關鍵是——它們在聯邦法律下是合法的。」

法律專家指出，這場爭議可能會為美國金融創新與傳統博彩監管界限設定重要先例。如果法院支持 Kalshi，可能會為類似的預測市場平台開闢更廣闊的發展空間；反之，則可能加強各州對新興金融產品的監管權力。

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監管環境變化

值得注意的是，美國商品期貨交易委員會（CFTC）在 2 月 4 日宣佈重大監管轉向。代理主席 Caroline Pham 表示將終止通過執法行動進行監管的做法，轉而專注於打擊詐欺行為。

「CFTC 正在加強其執法計劃，專注於詐欺受害者，同時對其它違法行為保持警惕，」Pham 說道。

這一變化受到產業公司的歡迎，被視為拜登政府一連串監管訴訟和執法行動後的一股清新空氣。同一天，CFTC 對 Kalshi 和 Crypto.com 提供的超級盃賽事合約進行了調查，以確保符合美國現行衍生性金融商品法律，最終未採取任何禁止措施。這被視為對 Kalshi 業務模式的間接認可。

更有力的支持來自 2024 年 9 月的一項法律裁決。當時，一名美國法官裁定 Kalshi 的選舉合約是合法的，允許這些合約在全美自由交易。值得一提的是，內華達州博彩管制委員會的停止令也針對了 Kalshi 的選舉合約，但此前的法院判決已確認了這些合約的合法性。

這些法律勝利為 Kalshi 在與州政府的目前爭議中增添了信心。Mansour 堅定地表示：「我們過去曾被針對，我們曾經戰鬥過，我們也曾經勝利過。這次不會有任何不同。」

隨著預測市場在全球金融產業日益普及，這場法律之爭的結果將不僅對 Kalshi，而且對整個預測市場產業的未來發展產生深遠影響。監管機構、產業參與者和投資人都在密切關注這一案件的進展，期待法院能為創新金融工具與傳統監管架構之間的界限提供更清晰的指引。