代幣製造的通膨和槓桿藏在哪裡？

生活是美好的。我們神奇的網路貨幣正在上漲，空投不斷湧現，但象徵著市場見頂的興奮情緒尚未到來。

那麼，我們現在的進展如何，未來幾個月我們的下一步計劃是什麼？

我相信有一些加密貨幣的原生催化劑可以保持看漲。但首先，我想分享本週的空投挖礦。

本週最佳空投挖礦：

Ethena：如果你坐擁穩定幣，終於有一個挖礦適合你了。Ethena 的 $USDe 通過 Delta 中性策略實現了 27% 的年化收益。兌換成$USDe 並提供 LP 到 Curve 池以獲得積分。我將在這個部落格中分享更多關於 Ethena 的想法。

FlashTrade： Flash 交易允許交易黃金、白銀、外匯和加密貨幣。Solana 上的 Underfarmed 協議。它們的獨特之處在於動態的 NFT 會根據你的交易歷史發展。還沒有代幣。

Nostra：在 Starknet 上借貸和交易。我看漲，因為 Cairo 開發語言限制了 Aave 和其它領先的借貸協議在 Starknet 上的部署。這使得Nostra（或 zkLend）成為 Starknet 的主要流動性中心。

Merlin Chain：一個新的，熱門的比特幣 Layer2，由 OKX 支持。質押比特幣、以太幣、穩定幣或比特幣原生資產，通過挖礦賺取積分。$MERL 總供應的 20% 將通過空投分配。

現在的市場有多瘋狂？

這是我的第三個加密週期，每個週期市場似乎都變得更瘋狂。數位不再有意義，因為非理性的 FOMO 吸引了那些不知道市值或完全攤薄估值是多少的散戶。

我寫下了我在 2023 年 11 月駕馭瘋狂牛市的經歷。我不會在這篇文章中重複自己的觀點。

我們還沒到這裡。市場頂部的 Meme 代理還沒有出現：Coinbase 應用程式不是第一名。在蘋果商店，超級盃期間沒有加密廣告，零售 FOMO 還沒有出現。

現在的市場有多膨脹？

根據我個人的經驗，我的第二篇最重要的文章是關於我們如何創造新的故事，以更高的估值印刷更多的代幣。

人們普遍認為，要想真正成功，你需要經歷三個加密週期：一個是獲得成功，學習有關加密工作原理的重要經驗教訓，第二個是獲得一些收益並感到舒適，第三個是實現世代財富。

在 2017-18 年，加密市場的總市值被 ICO 代幣誇大了。這些代幣缺乏技術創新，僅由白皮書和性感的故事作為後盾。

2020-21 年的牛市更為複雜。

DeFi 和 CeFi 的槓桿迅速積累。槓桿迅速建立在灰度的「Widowmaker」交易之上，中心化的借貸公司互相借貸，卻不知道錢到底在哪裡。

DeFi 的膨脹要歸功於流動性挖礦（為提供流動性而獎勵治理代幣）以及 Aave 和 Maker 等借貸協議的創新，DeFi 膨脹了，這些協議實現了鏈上槓桿。

我們還發明瞭新的代幣模型，如 Olympus OHM（3,3）、Ponzi 或 SNX（鑄造 $sUSD）來利用他們的生態系統。

問題是，隨著每一次牛市的過去，我們使代幣打印更容易。在 ERC-20 之前，代幣打印非常複雜。比特幣現金、SV 和黃金等比特幣分叉需要昂貴的 PoW 機器。

那麼，在2024-25年的牛市泡沫中，我們現在處於什麼位置？

是的，加密貨幣總是在製造泡沫。

所有 CEX 的比特幣資金費率都達到了歷史最高水準。可怕的。

我們有正的資金費率，這是看漲的，因為交易員押注市場將上漲。只要市場不過度拋售，多頭部位不被平倉就行。

鏈上 DeFi 數據更健康、更看漲，因為槓桿率似乎很低（但正在成長）。

最具流動性的借貸市場——AAVE 的 TVL 正在緩慢上升。通常，借款人存入 ETH/BTC 和其它資產以借入穩定幣，用於購買更多 ETH/BTC 或將穩定幣用於其它稅收友善的用途。

DeFi 的總 TVL 為 750 億美元，與 2022 年 11 月 11 日的 1,750 億美元的 ATH 相差約 270%。

然而，DeFi 的借貸利率正在全面上升。IPOR 指數顯示，借款的年利率最高可達 10%。

另一個需要關注的重要因素是鏈上清算。DefiLlama 有一個儀表板，但它已經有幾週沒有更新了。

我們現在在哪裡膨脹？

市場通膨、槓桿有幾個值得關注的產業。

這裡的第一個「通膨」是發行新的代幣。我可以創建 10 億美元的 $IGNAS 代幣，並以 1 美元的價格出售 1 個代幣給你，那麼 $IGNAS 的總市值將是 10 億美元。

現在的問題是說服你買我的代幣。為此，我將創建一個新的「Research4YouBaby」協議，啟動點，並向你推銷一個非常好的故事。

你將把以太幣、$SOL、穩定幣存入我的協議中以獲得積分，因為你想獲得空投。你認為這是免費的錢。

其它 Degens 也這麼做。TVL 越高，它向市場灌輸的信心就越大，即協議是金融的未來。

這對我的協議來說很好，因為我剛剛建立了一個忠誠的社群，我從所有的 TVL 中產生了費用。Research4YouBaby 協議發現其產品市場契合度（PMF）！

但我並不是唯一一個聰明的協議開發者。每個人都在給積分！這是一場盛宴！

當然，積分正以瘋狂的速度膨脹，但積分並不是代幣。我的目標是等待炒作達到頂峰，然後推出我的代幣。Jito 的 $JTO 把握了很好的時機。Jupiter 做得更好。

然而，這兩種代幣都在傾銷。

最初的炒作導致了一個非常高的完全稀釋估值（但流通的百分比很低），因為那些錯過空投的人最終從公開市場購買。不斷的解鎖將嚴重影響價格。

你可能已經購買了 $JTO 或 $JUP，因為有一些熱門的代幣可以購買。所有 2021-22 代幣都很無聊，沒有人願意購買它們。

但隨著每一次熱空投，都需要有人接受這個協議是金融未來的故事，並購買代幣。如果你購買了 $JTO、$JUP，並且目前處於虧損狀態，你可能會重新考慮將來購買新的閃亮熱門代幣。

值得慶幸的是，比特幣和以太幣價格的上漲為市場提供了燃料，因為 Degens 可以出售他們的比特幣或以太幣來購買垃圾幣。但當比特幣和以太幣開始下跌....你知道會發生什麼。

有點離題了，但是發布代幣的協議正變得自滿。

他們認為自己持有的積分時間越長，獲得的使用者、TVL就越多。但是，市場上發行的代幣越多，人們花在他們的垃圾幣上的現金就越少。把握市場時機是關鍵。

因此，我們正在打印代幣。

你需要關注新的代幣價格走勢，看看是否有需求。目前，市場發出了複雜的信號，$JUP、$JTO 正在下跌，但 $DYM、$TIA、$PYTH 保持良好。

$DYM、$TIA、$PYTH 比 $JUP、$JTO 有更好的故事論述，因為通過堅持 $TIA、$DYM、$PYTH，你相信你會得到更多的垃圾幣空投。它可能會工作一段時間，但在某些時候，空投將變得越來越小，直到沒有人會關心在空投中收到的幾美元，並且如果它們不能提供其它價值主張，就會拋棄 $TIA、$DYM、$PYTH。

TL;DR：隨著每一個新的閃亮的，熱門的代幣花費的美元金額和使用者的注意力正在被稀釋。在某一時刻，我們將達到一個階段，進入的金額將不足以維持市場上推出的代幣數量，我們將崩潰。

我們不在這裡。但是我們的打印速度很快。以下是促進代幣打印的兩個主要類別：

RaaS（Rollup as a service）允許在幾分鐘內輕鬆啟動鏈或協議。Dymension、AltLayer、Caldera，甚至 Arbitrum Layer3 鏈等。單是 Dymension 就應該有數百個 RollAp。想想誰會買這些代幣？
Restaking是一個多層代幣打印機：
- AVS：使用 Restaking ETH 來提升其效用的 DApp被稱為 AVS。例如，AltLayer 也是一個 AVS 協議。多個 AVS 即將啟動，更多的 AVS 將在主網上啟動。瞭解更多。
- LRT 協議：每個 Liquid Restaked 協議都有一個代幣。

然後，系統中還有第二種類型的通貨膨脹、槓桿，它來自代幣衍生物。

流動性再質押代幣

流動性再質押代幣（Liquid Restaked Tokens）是最明顯的一個。我相信這可能會帶來一些系統風險。

如果你住在樹下，仍然不知道 LRT 是什麼，看看之前的文章。

與 KelpDAO 的 $rsETH 一樣，LRT ETH 是一種複雜的以太幣衍生資產，暴露於：

多個以太幣 LST（$ETHx、$stETH等）。如果 LST 有 Bug，那麼 $rsETH 也會被更新
多種 AVS 協議。支持 $rsETH 的以太幣最終將確保 AVS 協議的安全。你可能會在削減事件中失去你的以太幣。
Eigenlayer本身。希望Eigenlayer沒有駭客攻擊…

現在，我們看到 LRT 以太幣被整合到 DeFi 1.0 生態系統中。我相信很快我們就會看到 Aave 和多個穩定幣協議接受 LRT，因為它們提供更高的收益率！

再質押+流動性再質押已經進入 TVL 前十了。Eigenlayer 甚至還沒有完全啟動。願上帝幫助我們所有人。

但我想這不會造成任何系統性風險。現在。更多的風險，請閱讀這項研究。

Ethena - 小鎮上新的熱門穩定幣

其次，有一種新的龐氏非龐氏騙局協議：一種常見的嫌疑人——穩定幣。

Ethena 得到了一半加密內部人士的支持，你可能會看到很多關於它是多麼具有革命性的貼文。

事實上，它建立在一個簡單而強大的概念上：以 1：1 的比率存入 $stETH 來鑄造 $USDe 穩定幣。通過在各種 DEX、CEX 平台上做空以太幣來維持掛鉤，從而保持 Delta 中性部位。

這種 $USDe 產生 $stETH 收益率（~4%），並根據交易所的正資金利率提供不同的百分比年利率。由於投資人大多傾向於做多，因此資金利率仍為正值，多頭支付空頭。如果你不確定資金是如何運作的，看看下面的貼文，這裡有一個簡單的解釋。

做空部分是棘手的，因為一些資金必須存入 CEX，但也有許多去中心化的永續 DEX。

如果其中一家交易所破產了怎麼辦？如果提款被關閉怎麼辦？如果資金利率為負，會發生什麼？這些都是 X 上的問題點。

Ethena 目前規模相對較小，發行了 2.5 億美元。然而，憑借其巧妙設計的積分（稱為 shard），推薦計劃，推薦他人並使用推薦提供 10% 的獎勵，以及幣安等知名投資人的支持，它將變得越來越大。

它甚至可能變得大到不能倒。

目前，Ethena 在選定交易所的未平倉合約的主導地位為 3.57%，但當他們的主導地位成長時會發生什麼？其影響是重大的，但它對市場的影響需要時間才能顯現出來。

在任何情況下，這都是通過未平倉合約直接增加市場槓桿，以及增加對 $stETH 的依賴。

會出什麼問題呢？我不知道，但我的規則是種到早，哈哈

此外，如果你在這個市場上被邊緣化，而坐擁穩定幣，這對你來說是一個新的熱門機會。

他們將進行為期 3 個月的活動，或者直到 $USDe 供應達到 10 億美元。

請注意，你不能自己用 $stETH 鑄造 $USDe（因為它需要 KYC），所以你需要購買 $USDe 並以 20 倍的積分存入一個 Curve 池。

風險越來越大，循環挖礦？

最後，空投挖礦可能會有一些過度槓桿化的風險，他們在借貸協議上循環自己的部位，以最大化積分。你存入 $SOL 以在 MarginFi 上借入 $USDT，然後在 Jupiter 上將 $USDT 換成更多 $SOL，將 $SOL 存入 Kamino 以借入更多 $USDT......

你還想到其它危險的地方嗎？請在評論中告訴我。

接下來會發生什麼？三大領先的區塊鏈有幾個主要的催化劑。

以太坊

至少有 4 種看漲以太幣的催化劑。

首先，隨著比特幣 ETF的到來，投機正在轉向以太幣 ETF。

其次，以太坊將在 3月進行一次重大的坎昆升級，其中包括 9 個 EIP，其中 EIP-4844（prototo-dansharding）是最重要的。

以太坊坎昆升級確定在3月13日啟動，專家們預測以太幣年底將暴漲至「這點位」

Proto-danksharding 旨在降低 Layer2 的交易費用，並通過引入一種稱為「blob」的新空間來儲存數據，從而降低數據可用性的成本。

它將把 Layer2 的交易費用降低 10 倍，這可能會增加 Layer2 的網路活動，並可能提高 Layer2 代幣的價格。

這還不是全部。

Uniswap v4 將在升級後不久發布（好吧，可能不會那麼快）。V4 需要 EIP-1153：「瞬態儲存」，這對 Uniswap V4 降低網路成本至關重要。

Uniswap v4 帶來了「hook」，即可程式撰寫合約，在流動性池生命週期的不同階段運行。它將 Uniswap 從協議轉變為開發人員可以在其上構建的平臺。

更多關於 Uniswap v4 和其它令人興奮的發布，請參閱之前的部落格文章。

V4 的發布可能會推高 $UNI 的價格（在短期內，因為代幣很難持有，哈哈）。

第三，Eigenlayer 將於 2024 年上半年在主網上線。

以太幣的 APY 將會上升，吸引更多的注意力。隨著風險資產開始失去青睞，投資人將注意力轉移回以太坊，情況尤其如此。我相信，向市場推出更多代幣將進一步提振對以太幣的看漲情緒，因為這些代幣產生的利潤最終將轉回以太幣和比特幣。

由於 LRT，我們可以獲得以太坊質押收益（~5%）+ Eigenlayer 再質押的獎勵（~10%）+ LRT 協議代幣釋放（~10% 甚至更多）。當Eigenlayer 完全啟動時，我們可以預期以太幣有機會獲得 25% 以上的年利率。在 Pendle 上，你已經得到 40% 的年利率。

最後，質押以太幣的數量正在上升。這是一個值得關注的關鍵指標，因為以太幣質押者對以太幣價格的長期升值表現出信心。

我相信，如果您想把握市場頂部的時機，那麼追蹤提款與存款的動態是一個有用的指標。

比特幣減半

「減半」是一個有趣的 Meme 和嚴肅業務的有趣組合。

Meme 方面是顯而易見的，因為比特幣在減半事件發生前後價值激增。

然而，它也有嚴肅的一面，它有多個方面。

首先，區塊獎勵將從 6.25 枚比特幣減少到 3.125 枚比特幣，每月減少 2.25 億美元的「傾銷」能力。

其次，減半將促進比特幣生態系統的發展。影響已經顯現。

Stack 的 $STX 在一週內上漲了 75%，因為團隊正在為 Nakamoto 的升級做準備。它將減少阻塞時間從不可用的 10 分鐘到 5 秒。這是一個重大的升級，使 Stacks 終於變得有趣起來。我預計 Stacks 生態系統中會有更多的 DApp 和空投。

Stack 並不是唯一的（但可能是最頂級的）比特幣 Layer2。比特幣 Layer2 的敘事正在爆炸式成長，多個 Layer2，尤其是 Merlin，計劃在減半事件前後推出。

但是這些 Layer2 很複雜，所以請 DYOR。

最後，在 840,000 個減半區塊時，Ordinals Theory 創建者的 Runes 協議將啟動。它將迎來一個連 Solana Degens 都會嫉妒的屎幣交易新時代。

整體來說，隨著比特幣 ETF 的機構法定資金流入和 BTCFi 帶來的高人氣，比特幣的未來看起來很光明。

Solana

我必須承認，Solana 讓我很失望。這讓我覺得很難過。：（

它在幾乎一年的時間裡沒有中斷過挖礦區塊。

因此，圍繞 Solana 的看漲情緒有所下降，但 Solana 重獲市場信心是主要催化劑。

Solana Firedancer 旨在使 Solana 更快、更安全，同時也提高了它的去中心化程度。這是 Solana 網路上驗證者（處理交易的節點）使用的軟體的新版本。

這很重要，因為它可以幫助 Solana 同時處理更多交易，其目標是達到每秒一百萬筆交易！這可能使 Solana 比 Visa 等許多傳統支付系統更快。

Firedancer 還致力於通過改變網路各部分的互動方式，使網路更安全，這有助於防止駭客攻擊，使網路更穩定。希望。

Firedancer 由 Jump Crypto 開發，計劃於 2024 年夏天全面推出。

整體來說，Mert 的劇本似乎很貼切：以太坊可能會偷走 Solana 的光芒，直到 Firedancer 上線。

但這並不能保證。如果 Solana 即使在 Firedancer 升級後仍然有中斷......

免責聲明：本文不構成投資建議，使用者應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況，並遵守所在國家和地區的相關法律法規。

本文經授權轉載自：《MarsBit》
原文作者：Ignas

加密市場正瘋狂！盤點本週「4 大空投挖礦」，還有哪些催化劑？