一些總結，非投資建議。

2017 年是 ICO 時代，公開募資直接替代了 VC 和 PE，所以 17-18 年的牛市屬於 OG 站台，屬於代投。只要搶到市佔率就能賺錢。

2021 年 DeFi 崛起，實際市場開始多元化分流了，沖土狗套娃只要跑得快就能賺錢。
IEO 那時候還可以跟項目方談放一部分市佔率出來給使用者，所以上線普遍訂價偏低，買新不買舊也是這個時期的典型特徵。

但現在 IEO 在大部分國家合規普遍認為有法律風險，所以只能空投，市場定價，意味著如果流通量大，開盤價格低項目相對表現平穩，比如 BB、Lista，但相較於 21 年，還是拉漲太快，缺乏充足的洗盤過程。

2024 年這波的上漲由比特幣 ETF 啟動，這波的聰明錢屬於天王級項目和擼毛工作室，他們相親相愛，一起製造了一波漂亮的數據，一邊項目方可以從 VC 手裡融到更多錢（如果你觀察市場頭部 VC，都是十億美金以上的規模, 這確實會推高好項目定價），而另外一邊，手裡又有錢又有使用者的項目方底氣十足，鏈上有百萬使用者，某個平台上不上無所謂，多的是 CEX 要上，沒有 CEX 還有 DEX，再不濟自己鏈上就有 DEX。
交易平台並不掌握定價權，所以對於估值很高的項目，大家還是看看基本面，不要只看市值，最好再看看流通量。

到今天，確實市場又變了。擼毛工作室和 Layer2 項目的自相殘殺演變成鬧劇，擼毛時代可能要結束了。目前無論一二級市場都有了更多專業玩家，他們有各種工具實現風險對沖，但也擴大了市場規模，目前作為普通的投資人，用 2017 的 ICO，2021 的 IEO、套娃，甚至 2023 的擼毛策略恐怕不適配今天的市場。

是不是缺乏 VC 投資，更少項目方，就會是一個更健康的市場呢？每一個週期都會有一些項目穿越牛熊，也有無數的天王級項目倒在路上，無論 Web2，還是 Web3，創業成功是極少數，而跨越鴻溝、穿越週期的項目更是鳳毛麟角。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

本文經授權轉載自：《深潮 TechFlow》
原文作者：Yi He

空投工作室、項目方廝殺成鬧劇！幣安何一：過去策略已不適用，撸毛時代結束了？