背景

比特幣並不是憑空產生，它的生產方式由礦工購買礦機，提供算力解決數學難題，作為報酬率，礦工獲得比特幣作為挖礦獎勵。因此，可以說礦工決定了比特幣的供給，挖礦成本也對比特幣價格有著重大的影響。

WOO X Research 將帶大家以礦工角度分析，使用三種指標，分別是礦工關機價、礦工轉帳至交易所以及交易所餘額，以此輔助判斷目前市場比特幣價格位階。

礦工關機價：瀕臨成本，接近關機

當比特幣價格低於礦工挖礦成本時，礦工便會停止挖礦，因為在此情形下挖得越多，虧損越大，該價格也被稱為關機價。

挖礦主要成本為電費，另外還有礦機、場地、管理等等諸多費用，目前主流計算方式以電費為主，成本未加上其它費用，因此關機價比實際情形較為高估。

關機價代表的是幣價的「下限」，是常被用於判斷幣價是否觸底的指標，原因在於心理預期，大多數人不願意承受虧損，也很難接受利潤越來越少。因此接近關機價時，礦工的拋售行為也會暫緩，二級投資人便會有「撿便宜」心態，購買比特幣。

電費以 $0.07/ 度、幣價 56,000 計算，目前主流 25 款礦機，只有較高階的 7 款營利，其它 18 款礦機皆跌破成本價，要注意的是，該圖表並未加上前文提及的其它費用。若簡單粗估其它費用只佔電費的 10%，那麽市面三僅剩 3 款礦機處於營利狀態。

因此以「關機價」角度來看，目前幣價高機率已經觸底。

礦工挖礦獲得的收益，必須從鏈上轉帳至交易所賣出套現，以維持持續挖礦的營運成本，若轉帳數量越多，則面臨的潛在賣壓越高，為看跌比特幣;若轉帳數量變小，則代表潛在賣壓減少，為看多比特幣。

可以在下圖觀察到今年自四月以來，轉出數量顯著下降，可以推測與今年 4 月 20 的比特幣減半有關，產量減少，轉出減少。

而在近期轉出至交易所數量則無顯著變化，只有在非交易日期間轉出數量減少。在禮拜一到五每日轉出數量約落在 7,500~10,000 之間，假日則是落在每天轉出 2,500 枚，先前約落在 3,500~4,500 枚。

從交易所比特幣錢包餘額也是判斷價格是否為底部的指標。

中心化交易所是加密貨幣市場主要發生交易的場所，當交易所中的比特幣增加，通常意味著來自鏈上資金轉入，準備賣成穩定幣等資產，看跌比特幣。

而交易所比特幣減少，則代表轉移到鏈上錢包，由於鏈上兌幣的流動性不如中心化交易所，轉移至鏈上通常不認為是進行拋售行為，此時面臨的預期拋壓較低，為看多比特幣。

下圖是近 3 個月的中心化交易所比特幣餘額變化，目前約為 240 萬枚，創下近一年半以來新低，當中幣安在近 30 天更是減少了約 53,000 枚比特幣。

目前礦工挖礦的成本接近關機價，且礦工向交易所的轉帳數量逐漸減少，顯示潛在的拋售壓力正在降低。同時，交易所中的比特幣餘額持續創下新低，進一步支持看多信號。綜合這些數據，我們可以推測目前比特幣價格或已達到階段性底部，未來的市場走勢可能逐漸回暖。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。