自去年 4 月 Shapella 升級上線以來，用戶對以太幣質押表現出了濃厚的興趣。在任何給定時間點撤回所持資產的自由，恢復了這一過程的可信度，導致更多數量的以太幣被質押到網絡中。

質押供應量接近 25%

根據 AMBCrypto 對 CryptoQuant 數據的分析，質押的以太幣數量佔總流通供應量的百分比從升級時的 15% 躍升至截至本文撰寫時的 24.5%。

有趣的是，儘管質押收益率明顯下降，但用戶參與活動的首要追求是質押收益，但質押需求卻上升。截至發稿時，每位驗證者的年化財務報酬率為 3.64%，低於 2023 年 6 月的 5.2%。

相較之下，以太幣在交易所的儲備多年來一直處於下降趨勢，截至本文撰寫時，流動性供應量僅為 11% 左右。簡而言之，可供主動買賣的以太幣數量大幅下降，造成市場稀缺。

為什麼這很重要？

根據經濟基本面，只要需求保持一致，資產的稀缺性就會在長期內推動其需求。這在黃金以及更接近的比特幣中表現得尤為明顯。不過，與比特幣不同的是，以太幣的供應量並沒有嚴格限制。因此，質押存款的持續增加是導致以太幣難以交易的主要催化劑。此外，隨著更多的以太幣被鎖定，波動性最終必然會下降。這可能為未來價格更加穩定鋪平道路，類似於價值儲存。

關於灰度為什麼會選擇在大餅 ETF 通過後，卻瘋狂出貨的邏輯，主要有以下幾點：

之前 GBTC 大跌時選擇抄底買入的機構、大戶、如木頭姐為代表的機構有獲利了結的需求了。
大餅 ETF 通過後，機構在市場上購買大餅的管道增多了。而每年需要收取 2% 管理費用的灰度 BGTC 確實可以換更好的地方去。
之前大餅暴跌 15,000 那一波被嚴重套住的 GBTC 持有者現在有解套需求。

以上三個原因綜合下，個人覺得灰度的拋壓還會持續一段時間。但這個拋壓似乎也被市場承接住了，目前就看能不跌破 40,000 大關了，能跌破的話，估計會出現恐慌性下跌的機會的。

大餅 ETF 通過後，機構也需要廉價籌碼：

大餅 ETF 通過了，這麼高價的籌碼，機構無腦衝進來就沒有風險了嗎？亦或是機構衝進來拉高給韭菜出貨嗎？

這樣的話，哪些韭菜又來接貨機構拉到十萬刀以上去的貨呢？哪些小卡拉米又來接機構拉到十五萬美元以上去的貨呢？還有就是目前聯準會連降息都還沒開始的情況下，整個宏觀經濟、流動性能承接十萬美元以上的大餅了嗎

綜上，我個人是覺得大餅給 38,285——35,550 區間的機會還是很大的。

大餅跌破 40,000後，第一時間進一層倉位的。
大餅跌破38,000後，第一時間再進一層倉位的。
大餅又回踩到 33,000 附近的行情時，第一時間進第三層的。
大餅要是還能給 28,000 以下的機會的話，第一時間就打滿了。

大餅要是給 28,000 以下的機會毫不猶豫第一時間打滿。並不代表我現在就看大餅行情能回踩到 28,000 以下了，只代表我在今年 4 月底，也就是大餅減半前，我會選擇留著接近三層倉位去等 28,000 以下的機會出現賺幣接貨的。

反之，如果一直沒有 28,000 以下的機會出現，選擇在今年 4 月底大餅確認減半後打滿死拿的。當然，減半前要是有什麼確定一點的可炒作利好預期也會針對性改變策略應對的。

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本文經授權轉載自：《MarsBit》
原文作者：進擊的史迪仔

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