協議總費用（Fees）一向是影響 DeFi 專案發展的關鍵因素，其不僅反映協議的盈利能力，更與開發團隊的營運方針息息相關。在這個 DeFi 協議競爭劇烈的當下，協議總費用將是我們密切關注的重要指標。

DeFi 協議的總費用（Fees）是什麼？

總費用，意即一段期間內，「使用者支付給協議營運方的手續費總和」，特別要注意的是，該費用「不包括」智能合約互動所需的 Gas Fees，僅計入協議互動額外產生的手續費，例如兌幣（Swapping）過程中的交易手續費或借貸協議的借貸利息。而總費用扣除協議營運成本的差額，即為開發團隊獲得的營收（部分協議的營收還需扣除治理代幣持有者的分潤）；因此，協議所收取到的總費用越高，通常越有利於其永續經營。

外媒《The Block》分析師 Danny Park 藉由協議總費用分析 DeFi 賽道的現況，以下內容節錄自其報導。

DeFi 賽道上個月表現不如 7 月份

根據《The Block》數據儀表板，Lido 位居 8 月份的收費榜首，其總費用為 7,618 萬美元，其次是 Uniswap、Jito 和 PancakeSwap。然而，8 月份總體 DeFi 協議的費用為 2.9 億美元，較 7 月份的 3.8 億美元下滑了 24.4%，甚至與 3 月份的 4.9 億美元相差甚大，創下今年 2 月份以來的低點。

DeFi - Monthly Fees decreased — 圖源：《The Block》DeFi 協議月費用下滑

此外，Danny Park 也引述獨立研究員 Nick Ruck 的觀點：「隨著近幾個月流動性再質押憑證（Liquid Restaking Token, LRT）年利率下降，使用者發現 DeFi 的可持續性收益降低，以致於越來越多的使用者開始交易迷因幣。由於 Uniswap 正在準備 V4 版本的發佈，而 Euler 和 Bunni 等其它協議也致力於新版本的開發，因此 DeFi 板塊最近尚不會有重大創新。」

不只手續費，協議營收也下降

由於協議總費用的表現不佳，營收下滑自然也是可預見的發展，根據《The Block》數據儀表板，8 月份 DeFi 協議的總營受為 5,953 萬美元，較 7 月份的 7,415 萬美元下降 19.7%，一樣是創下 2 月份以來的低點。

DeFi - Monthly Revenue decreased — 圖源：《The Block》DeFi 協議月收入下滑

比特幣挖礦收入減少

Park 在內文中也提及，收入降低的板塊不只 DeFi，比特幣的挖礦收入也出現月度下滑，上個月總收入為 8.5 億美元，比 7 月份的 9.5 億美元下降了 10.5%。作者認為這可能歸因於大選的不確定性、現貨 ETF 的淨流出和缺乏上漲催化劑等多重因素。

活躍度下降，穩定幣回升

Park 的分析顯示，上個月 DeFi 協議總費用和營收皆不盡人意，這很可能與近期 DeFi 的使用使活躍度下降有關。根據加密城市本週週報，8 月份最後一週的全網總鎖倉價值（Overall TVL）下滑逾 10%，而單週鏈上交易額（Overall DEXs Volume）更是從月初的 440 億美元降至 332 億美元，顯示出市場的下跌很可能也影響著使用者參與 DeFi 的意願，進而導致這些活躍度指標的下滑。儘管如此，市場中的穩定幣總市值仍緩步攀升，這部分閒置資金或許有望於市場回暖後逐漸回流至 DeFi 板塊。

加密市場疲軟！DeFi協議8月費用下滑，比特幣挖礦收入減少