618「大促」之日，加密貨幣的頹勢仍在持續。

隨著比特幣今晨短線跌破 65,000 $USDT，以太幣以及其他諸多主流山寨幣再次出現集體跳水行情，歐易 OKX 實時行情界面當下可謂是「血流成河」：

以太幣最低一度跌至 3,350 $USDT，目前暫報 3,402.44 $USDT， 24 小時跌幅 5.64% ；
$SOL 最低一度跌至 127.22 $USDT，目前暫報 132.03 $USDT， 24 小時跌幅 10.98% ；
$PEPE 最低一度跌至 0.000009573 $USDT，目前暫報 0.00001013 $USDT， 24 小時跌幅 16.18% ；
$OP 最低一度跌至 1.67 $USDT，目前暫報 1.74 $USDT， 24 小時跌幅 15.85% ；
$STRK 最低一度跌至 0.6614 $USDT，目前暫報 0.71 $USDT， 24 小時跌幅 22.62% ；
$TIA 最低一度跌至 6.007 $USDT，目前暫報 6.38 $USDT， 24 小時跌幅 21.04% ；
此外，昨日上新的 $ZK 更是一度跌破 0.2 $USDT，最低一度跌至 0.1906 $USDT，目前暫報 0.1935 $USDT， 24 小時跌幅 36.4% （基於盤前市場價格計算）…就此，有跌麻了的用戶甚至調侃：「ZK 果然是 Endgame……」

受整體行情下挫影響，加密貨幣總市值持續縮水。 CoinGecko 數據顯示，目前加密貨幣總市值已下降至 2.46 兆美元，24 小時下降 4.5% 。

衍生性商品交易方面，Coinglass 數據顯示，僅在過去 1 小時內，全網爆倉金額便已高達 1.78 億美元，其中絕大部分為多單爆倉，數額達 1.73 億美元。從幣種來看，比特幣、以太幣則罕見地被「其他」幣種擠至次席，後者以4,120 萬美元高居榜首。

與山寨幣無關的牛市

回看本輪多頭市場的整體行情變化，雖然比特幣一度強勢刷新歷史峰值，但山寨幣（除了迷因幣等少數板塊）始終未能走出符合投資者預期的表現。

尤其是當比特幣自 3 月開始走入調整階段之後，山寨幣市場更是「一跌不回頭」，$ORDI、$OP、$ARB、$TIA 等多個熱門山寨幣的累積最大跌幅甚至已超過了 70% 。

就目前的市場狀況來看，山寨幣的整體走勢似乎已與比特幣、以太幣完全脫鉤。考慮到大部分散戶投資者的倉位配置都是以山寨幣為主，這也導致許多散戶投資者會哭訴：「眼睜睜地看著大餅新高，但自己的倉位卻不斷縮水。」

昨日，Odaily 星球日報曾發布過兩篇關於市場流動性以及山寨幣走勢的分析文章分別為《數據抽絲：ETF 正在推延真牛市》、《時代變了，這輪週期山寨季要缺席了》。

綜合兩篇文章中所給的預期以及其他市場分析來看，造成山寨幣走勢脫鉤的主要原因包括：

一是 ETF 的核准導致市場的流動性傳導模式出現了變化，以往的增量資金入場路徑一般都是「穩定幣＞比特幣、以太幣＞山寨幣」，但如今來自於傳統市場的增量資金會更傾向於透過 ETF 形式直接投資比特幣，這也導致資金無法繼續傳導，造成山寨幣市場的流動性匱乏狀況。
二是「VC 代幣」持續性的天量解鎖帶來了持續性的拋壓，造成了「供大於求」的市場格局—— 細看部分山寨幣的流通變化情況，你會發現雖然部分代幣的價格持續下跌，但流通市值持續創下新高。
三則是天價開盤的新項目們在不斷吸血市場僅剩的流動性，io.net、ZKsync、LayerZero、Blast……一大堆造勢已久的熱門項目正在排隊上線，且 FDV 普遍會達到數十億美元的級別，這使得山寨幣市場的流動性匱乏狀況進一步加劇。

山寨幣至暗時刻，機構出現意見分歧

在當下的至暗時刻，關於山寨幣後市行情的預判似乎也來到了十字路口，各路機構甚至給了截然相反的判斷。

加密對沖基金 Lekker Capital 創辦人 Quinn Thompson 直接建議此時不要投資山寨幣。

Thompson 指出了市場不穩定的幾個指標，包括高槓桿和未平倉合約、缺乏恐慌性購買以及穩定幣供應停滯不前。他認為，市場正在經歷越來越大的拋售壓力，特別是來自需要籌集資金的創投基金，這導致賣出多於買入。這種情況，加上夏季交易量低，使山寨幣難以獲得資金牽引力。

DWF Labs 聯合創辦人 Andrei Grachev 則預計接下來的接個月內會有一波山寨幣的牛市，但前提是比特幣要穩住。

Grachev 表示，自 2024 年 3 月以來，山寨幣的 Google 搜尋量一直在下降。穩定的比特幣價格可以為市場注入信心，但它不可能漲 50 倍，至少現在不行，而山寨幣卻可以。如果比特幣價格能夠保持穩定，預計幾個月內會出現一波（山寨幣）牛市。

今晨的短線下跌之後，Deribit 亞太商務負責人 Lin Chen 於X 披露，今日最大的一筆大宗期權成交狀況為，某巨鯨賣出了 7 月底 7 萬的看漲期權，同時買了年底的 7 萬買權，共 100 枚比特幣，支付了 88.3 萬美元。

Lin 就此解釋表示，這意味著該巨鯨當前的態度為「短期看跌長期看漲」，大概是覺得暑期都放假去了，但看好年底會迎來一波大行情，比特幣的價格將再一次突破 7 萬美元。

結合 Odaily 星球日報上週曾整理的機構預測文章《大波動在即，機構如何看待後市行情？》，這也符合 Bitfinex 等多數機構對於比特幣後市行情的判斷。

不過考慮到山寨幣與比特幣現今的脫鉤狀況，這些預測都很難套用至山寨幣之上。

就當下而言，我們在操作層面能給的唯一有效建議就是不要對山寨幣上槓桿，控制風險，切莫衝動。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。