根據 CoinMarketCap 數據，Cardano（$ADA）已跌出前十大市值加密貨幣排行榜，取而代之的第十大加密貨幣則是 Tron（$TRX）。

Cardano 幣價巔峰時期出現在 2021 年 9 月，受其主網 Alonzo 升級影響，當時 $ADA 一度突破 3.1 美元，短暫排進市值前三大加密貨幣。Cardano 本次的排名下降，可能受市場的恐慌情緒、$TRX 的上漲、以及 Cardano DeFi 生態的痿糜等數個層面影響。

投資者的恐慌情緒

Alternative.me 數據顯示，當下加密貨幣的恐懼與貪婪指數為 26，仍處於「恐慌」區間，多數散戶較不願意在此時購入加密貨幣，便難以推動價格上漲。

Crypto - Fear & Greed Index — 圖源：Alternative.me加密貨幣恐慌與貪婪指數

$ADA 未有起色，$TRX 價格超車

TradingView 圖表顯示，$TRX 在過去兩日漲幅超過 19%，而 $ADA 僅上漲不到 7%，這個差距便造成 $ADA 被原本市值接近的 $TRX 反超，因而跌出了市值排名前十大。

Tron（$TRX） - Pump 18% — 圖源：TradingView$TRX 暴漲 19%

Cardano（$ADA） - Pump 7% — 圖源：TradingView$ADA 漲幅不足 7%

沉澱資金的嚴重外溢

除了市場動態之外，DeFi 數據也是影響公鏈板塊的一大關鍵。DefiLlama 數據顯示，Cardano 總鎖定價值（Total Value Locked, TVL）已從今年最高峰 4.70 億美元，不斷下滑至目前的 1.98 億美元，TVL 排名也從前 15 名掉至現在的 29 名，這代表原本駐留在 Cardano DeFi 的沉澱資金已大量外流。

Cardano TVL - Decreased to 198 million — 圖源：DeFiLlamaCardano TVL 和穩定幣市值

穩定幣流動性不足

穩定幣對於 DeFi 的生態發展至關重要（因為大部分使用者還是習慣有個價值錨定），因此成熟的公鏈往往具備流動性充沛的穩定幣。僅管這與 Tether 或 Circle 兩大穩定幣發行商是否授權有關，多數未取得授權的公鏈，仍得以透過跨鏈橋汲取其它公鏈的流動性。

根據 DefiLlama，Cardano 目前的穩定幣市值（上圖）為 1,375 萬美元；以同為 Non-EVM 板塊、且未獲兩大穩定幣商授權的公鏈專案 Sui 作為對照組，其穩定幣市值（下圖）為 3.51 億美元。

Sui Stablecoin - 351.4 million — 圖源：DeFiLlamaSui 穩定幣市值

這個巨大的差距主要歸因於 Wormhole 和 LayerZero 兩大跨鏈協議在 Sui 主網的部署，讓該網路有足夠的 $wUSDC / $wUSDT 和 $zUSDC / $zUSDT 等封裝型穩定幣能夠使用；而 Cardano 則因這類穩定幣的匱乏，導致其生態發展受限，可能進一步影響到投資者對它的預期。

DEXs 雖多，但交易量小

Cardano 生態 TVL 最大且數量最多的協議種類為去中心化兌幣平台（DEXs），然而其鏈上交易額（DEXs Volume）卻沒有相應的量體。DefiLlama 數據顯示，過去一週內，Cardano 鏈上交易額僅 927 萬美元。

Cardano DEXs Volume - 9.27 million — 圖源：DeFiLlamaCardano 鏈上交易額

同樣以 Sui 作為對照組，其過去一週內鏈上交易額為 2.57 億美元；順帶一提，市值剛超越 Cardano 的 Tron，其過去一週鏈上交易額為 4.98 億美元。這樣的級距存在，也可能令 Cardano 難以和其它公鏈競爭採用率。

Sui DEXs Volume - 257.09 million — 圖源：DeFiLlama對照組 Sui 鏈上交易額

活躍地址不足，鬼鏈傳說？

對公鏈專案而言，活躍地址數或許是和其採用率相關性最高的指標之一，因為該指標直接顯示了公鏈網路正有多少人在使用。根據 Artemis Terminal 數據，Cardano 過去24 小時的活躍地址數為 2.26 萬個，且該指標在過去一年內長期維持在 2~4 萬的區間，相較於圖表上的其它公鏈，Cardano 幾乎可說是排在最後一梯次。

Cardano - Active Addresses — 圖源：Artemis Terminal公鏈的單日活躍地址數

Cardano 是否還有競爭力？

綜合以上數據，能歸納出 Cardano 正遭遇的幾個困境，分別是沉澱資金驟減，以及穩定幣、鏈上交易額和活躍使用者的不足。或許這些數據不見得和 $ADA 價格有直接關連性，顯而易見的是，面對 DeFi 採用率的挑戰，Cardano 還有一大段級距需要克服，才有機會和主流公鏈競爭。

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