比特幣第四次減半要來了！這次竟能飆10萬？最全面價格預測一次看

金融 2023.09.13

要更好地理解比特幣的價格動態，我們需要密切關注市場的發展和各種基本面因素的變化。

前一晚，比特幣再次領跌，一度跌破了 25,000 美元的關口。許多加密貨幣的跌幅超過了 10%。市場上已經沒有了之前的一片哀嚎，似乎已經變得習以為常。上一次出現類似情況是在 2019 年下半年，那時熊市讓人們對區塊鏈不再談論，對比特幣不再有信心。

然而，從歷史的角度來看，現在可能是一個最佳的機會：風險雖然存在，但大大降低，與之相比，中長期的報酬率潛力非常高。

今天，我想寫一篇鼓舞人心的文章，談談比特幣的下一次減半給市場帶來的機會。

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比特幣自 2009 年初誕生以來，經歷了三次減半。區塊獎勵從最初的 50 個 BTC 逐漸降低到現在的 6.25 個 BTC。目前普遍預測下一次減半將在 2024 年 5 月初發生。通過回顧過去幾次減半以及隨後發生的事情，我們或許可以對 8 個月後的下一次減半做出一些有趣的推測。

1. 比特幣減半歷史回顧

比特幣第四次減半要來了！這次竟能飆10萬？最全面價格預測一次看 — 圖源：《ForesightNews》

1.1. 第一次減半

時間：2012 年 11 月 28 日
區塊高度：210,000
區塊獎勵：25 BTC
減半時價格：12 USD
減半後百日價格：42 USD
減半後一年價格：964 USD
減半後最低價格：無
減半後最低價時間：無
減半後本輪最高價格：1163 USD，漲幅 97 倍
減半後達到本輪最高價時間：2013 年 11 月 25 日，362 天
牛市結束後，最低跌至：152 USD
牛市結束後，跌至最低時間：2015 年 1 月 12 日，775 天

2012 年，知道 BTC 的人還不多，而且交易市場也很不成熟，所以這次減半數據僅做參考。

1.2. 第二次減半

時間：2016 年 7 月 9 日
區塊高度：420,000
區塊獎勵：12.5 BTC
減半時價格：663 USD
減半後百日價格：609 USD
減半後一年價格：2550 USD
減半後最低價格：465 USD
減半後最低價時間：2016 年 8 月 1 日，距減半 23 天
減半後本輪最高價格：19,666 USD，漲幅 29.66 倍
減半後本輪最高價時間：2017 年 12 月 16 日，525 天
牛市結束後，最低跌至：3,122 USD
牛市結束後，跌至最低時間：2018-12-15，879 天

1.3. 第三次減半

時間：2020 年 5 月 11 日
區塊高度：630,000
區塊獎勵：6.25 BTC
減半時價格：8,740 USD
減半後百日價格：11,950 USD
減半後一年價格：5,676 USD
減半後最低價格：8,669 USD
減半後最低價時間：2020-5-17，6 天
減半後本輪最高價格：69,000 USD
減半後本輪最高價時間：2021-11-10, 548 天
牛市結束後，最低跌至：15,479 USD
牛市結束後，跌至最低時間：2022-11-20, 923 天

1.4. 下面列表將上述四次減半的重要數據做橫向對比：

2. 根據歷史數據發現的有趣東西

2.1. 減半時價格

過去的減半事件顯示，比特幣價格在第二次減半時相較於第一次增長了 55 倍，在第三次減半時相較於第二次增長了 13 倍。這意味著價格增長的幅度在減半事件之間有所下降。如果我們假設下一次減半的價格增長比例與此相似，那麼可能會是大約 3 倍的增長幅度。考慮到第三次減半時的價格為 8,740 美元，根據這個假設，下一次減半（即 2024 年 5 月）的價格可能接近 8,740 * 3 = 26,220 美元左右。

最近的很長一段時間內，比特幣價格一直在 25,500 美元至 27,000 美元之間徘徊，這使得下一次減半時價格接近這個範圍並不太離譜。

2.2. 減半後價格下跌

減半後，價格一般會下沉一下，2016 年那次減半，下沉了 30%（即 663 到 465），2020 年的減半基本沒有下沉。如果下次減半後也有 20% 下沉的話，可能在 20,000-21,000 完成下一次牛市前最後一次下跌。

2.3. 減半後價格下沉的時間

減半後價格下跌一般會很快發生。如：第二次減半後，下沉的最低價發生在第 23 天，第三次減半後，發生在第 6 天。

2.4. 減半後牛市最高價

讓我們來看一下大家最關心的問題：下一次減半後，比特幣的最高可能價格是多少？

從歷史數據來看，每次減半後比特幣的最高價格漲幅都呈現逐漸下降的趨勢。例如，第一次減半後的最高價達到 1,163 美元，是減半前價格的近 110 倍；第二次減半後的最高價是 19,666 美元，是減半前價格 663 美元的近 30 倍；而第三次減半後的最高價是 69,000 美元，是減半前價格 1,451 美元的 8 倍。

因此，對於下一次減半後的最高價格，我們也不應抱有太高的期望。考慮到這種趨勢，我們可以打個折扣，假設最高價格的增長幅度為前一次的四分之一。根據這個估算，下一次減半後的最高價格可能在105,000 美元左右。

請注意，這只是一種估計，並不代表確切的價格。比特幣市場非常複雜，受到多種因素的影響，因此價格的預測存在一定的不確定性。

2.5. 減半後最高價可能會發生在什麼時候

減半後最高價可能會發生在什麼時候呢？

從歷史看，有逐次拉長的趨勢，並且都發生在年底 11-12 月間。如：第一次減半後的最高價發生在減半後的第 362 天，第二次減半在第 525 天，第三次是在第 548 天，假設接下去間隔 580 天的話，從 2024年 5 月初加 580 天，將是 2025 年 11 月底 12 月初，達到下一輪牛市頂峰。

2.6. 牛市結束後熊市的底價

再來看下減半後的牛市結束後，可能會跌到什麼價格，即熊市底部在哪？與最高價的漲幅逐次降低一樣，熊市底部也趁逐次降低的趨勢。如：第一次減半後牛市結束的熊市底部是 152USD，是減半時價格 12USD 的 12 倍，第二次是近 5 倍，第三次是 2 倍不到。假設下次是 1.5 倍的話，底部可能是 40,000USD 左右，也就是從最高價下跌 60% 左右。

2.7. 牛市結束後熊市的底價發生時間

最後看下下次熊市底部將在什麼時候發生？

與牛市頂部發生時間間隔逐次拉長類似，熊市底價也有類似趨勢，如：第一次減半後牛市轉熊的底價發生時間距離減半日相差 775 天，第二次是 880 天，第三次是 923 天，如果下一次的間隔是 970 天的話，這個時間點可能在 2026 年 12 月聖誕節前後。

根據上述計算，在K 線圖上直觀表示如下：

上面預估了下一輪牛市的幾個關鍵點，即：

什麼時候減半？
減半時大概什麼價格？
牛市最高價多少？
什麼時候到達最高價？
牛市過後的熊市最低到多少？什麼時候發生

3. 比特幣的 4 年周期性規律是否會維持？

很多人可能會有一個重要的疑問：你的推算是基於歷史數據，但歷史是否會重演呢？

如果只是憑藉過去三次減半的數據來推測第四次減半，顯然是過於武斷的。然而，比特幣的規律並不僅僅取決於歷史數據，而是由兩個重要的基本面因素所決定。上面的推測是在基本面的基礎上進行的量化估算。

3.1. 基本面一：比特幣程式碼

比特幣的四年一周期不是市場因素導致，而是早被中本聰寫在了比特幣程式碼中。

比特幣網路是個由近 2 萬個節點/ 礦工共同維護的分佈式網路，這個網路上的每個節點（礦工）都需要運行相同的程式碼，這確保了上述規則得以長期執行下去。

事實上，實際的減半時間會隨著比特幣挖礦參與者的多少和難度的增減，有所微調，比如上個Epoch（第二次減半後）運行了 1,451 天，約 3.98 年，而再上個 Epoch（第一次減半後）運行了 1,402 天，約 3.84 年。

這也是目前大家都預測下一次減半會發生在 2024 年 5 月的原因。

3.2. 基本面二：零和博弈的規律

經過多年在加密貨幣行業的經驗積累，我認為存在一個嚴重的價值悖論，即加密貨幣缺乏像股市一樣的內在價值增長作為價格的基礎。除了極少數有獲利能力並且願意用利潤回購的平台幣（如 BNB 等），大多數區塊鏈項目都屬於這種情況。然而，由於 FTX 暴雷事件的影響，即使是具有內在價值的平台幣也變得不可靠。因此，傳統金融經典的價值估值模型無法很好地解釋加密貨幣市場，這也是傳統金融界對加密貨幣持保留態度的原因之一。

總體而言，加密貨幣市場是一個受社群和情緒影響的零和博弈。在這種博弈模型下，價格呈現明顯的周期性規律，往往出現高點逐漸降低的趨勢（見下圖，詳細的推理過程請參考我的其它文章）。唯一能推動價格突破前期高點的動力是增量資金。資金可以分為兩種：一種是散戶資金，即由個人投資者帶來的資金；另一種是機構資金，如備受關注的 ETF 等機構投資者帶來的資金。