比特幣總算在過去一週收復 65,000 美元大關，週 K 線收盤價為 65,602 美元；總體經濟方面，降息利多促使標普 500 指數於 9 月 26 日再度創下歷史新高。然而，《Cointelegraph》分析師 Marcel Pechman 卻指出，三項指標表明比特幣距離大牛市的到來可能還有一段時間。

指標一：美國經濟衰退的隱憂

散戶投資者可能因比特幣 7 萬美元的壓力，以及美國經濟衰退的隱憂而對市場產生懷疑態度，進一步造成負面影響。部分分析師認為，美國央行轉向擴徵性的貨幣政策一舉，顯示出經濟面臨潛在危險，但不代表股市泡沫即將破裂；特別是超大市值（Mega-Cao Tech Companies）科技公司，例如 Google、亞馬遜、蘋果和微軟等公司，在收入下降的情況下，它們仍能獲取價值和收益，進而抵禦經濟衰退的影響。

具體而言，超大市值科技公司能在經濟疲軟時，藉由特定商品折價的針對性收購，以及員工和設備（如發展 AI 所需的晶片）招聘的競爭降低等因素而受惠；與此同時，對比特幣來說，僅管投資者看重其稀缺性，他們仍會在經濟衰退的隱憂下，選擇黃金、短期國債券和超大市值公司作為主要投資工具。也就是說，即便標普 500 等美股指數續創新高，也不意味著比特幣會出現類似行情。

指標二：中國市場 $USDT 的折價

比特幣現貨 ETF 的淨流入顯示，最近的價格上漲可能是由機構投資者的資金流入所推動；然而，中國市場的最新數據卻表明相反趨勢。

透過中國市場對穩定幣需求的觀察，可以了解投資者是否進入或退出加密貨幣市場。一般來說，比特幣的過度需求會導致穩定幣對美元的發生大於 1.5% 的市場溢價，而熊市時則會出現折價。

$USDT - China Market Discount — 圖源：《Cointelegraph》中國市場 $USDT 的折價

最近兩週，中國市場的 $USDT 一直處於折價，與美國現貨 ETF 的需求形成對比，這表示該市場情緒較為看跌。簡單來說，儘管美國市場有機構投資者的支持，中國市場對穩定幣的需求表現疲弱，仍可能使整體加密貨幣市場面臨下行壓力。

指標三：比特幣期貨市場

比特幣期貨市場也是影響投資者信心的因素之一，特別是巨鯨和機構投資者青睞的月度合約（monthly contract），這些合約因資金費率不具波動性，在市場橫盤時通常會存在年化 5%~10% 的溢價，以補償其較長的結算周期。

Bitcoin - Monthly Futures Premium — 圖源：《Cointelegraph》比特幣月度期貨溢價

儘管比特幣價格在 9 月 29 日上漲至 66,000 美元，但比特幣月度期貨溢價仍超過 7%，顯示出巨鯨和機構投資者仍對市場抱持中立態度；而此舉也可能被空方解讀為「當下市場缺乏信心」的訊號，進一步導致市場的下行。

比特幣短期走勢尚未樂觀

總結而言，僅管比特幣價格在週 K 線收盤時突破了 65,000 美元，中國市場 $USDT 的折價，以及散戶、巨鯨和機構投資著的信心不足等因素，都可能使比特幣在短期內處於下行的趨勢當中。因此，投資者須持續綜觀較大規模的市場指標，以避免在短期波動中承受不必要的風險。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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