Arbitrum 無疑是數據表現較為強勁的 Layer2「優等生」之一，而跌勢不止的幣價是其「硬傷」，即便流通市值較上線之初已然翻倍。

4 個月新增近 26 億美元解鎖量，97% 持有者處於虧損狀態

與上線之初的 10.2 億美元初始流通市值相比，如今 Arbitrum 代幣 $ARB 的流通市值已超 23 億美元，但持有者卻無法擺脫持續「失血」之困。IntoTheBlock 數據顯示，Arbitrum 的價格表現疲軟，目前有高達 97% 的 $ARB 持有者處於虧損狀態，僅有 3% 的持有者在目前價格持平，幾乎沒有持有者獲利。

ARB持有者97%虧損，巨額解鎖成元兇，Arbitrum生態補貼打法被斥不明智 — 圖源：PANews

根據 CoinGecko 數據顯示，$ARB 在今年 1 月創下 2.26 美元的歷史新高，較 2023 年 3 月上線時漲幅達 67.4%，但隨後 $ARB 開始一路下跌，並在近期創下歷史低點，目前較峰值下跌 69%。而其流通市值，卻僅比高峰期下降 30%。相比之下，ARB 的競品 OP 的價格較上線之初的最高漲幅為 235%，目前價格較峰值下跌超 65.6%，流通市值則較高點下滑 61.2%。

ARB持有者97%虧損，巨額解鎖成元兇，Arbitrum生態補貼打法被斥不明智 — 圖源：PANewsArbitrum 流通市值

$ARB 持續數月的頹廢走勢與其大額代幣解鎖有著直接關係，今年 3 月開始 Arbitrum 團隊和投資人開始解鎖大量 $ARB 代幣。根據 PANews 統計，3 月至今，Arbitrum 來自團隊和投資人的解鎖量已超 13.8 億枚 $ARB，總價值超 25.9 億美元。

ARB持有者97%虧損，巨額解鎖成元兇，Arbitrum生態補貼打法被斥不明智 — 圖源：PANews

而 Arbitrum 還將在每月 16 日還將面臨著更多 $ARB 解鎖，比如 7 月開始將新增 Arbitrum DAO Treasury 的解鎖，價值高達 24.1 億美元，直至 2027 年 3 月預計增發約 400%。根據 Token Unlocks 數據顯示，截至 7 月 10 日，$ARB 的解鎖進度暫為 31%。

若市場流動性持續走低，Arbitrum 持續的巨量解鎖無疑會帶動其代幣價格進一步下探。比如加密分析平台 DYOR 不久前對此表示，鑒於現在的流動性，如果投資機構每個月賣出解鎖額度的 5%，如 $ARB 等資產價格將可能下跌 30% 至 70%。

多項數據仍具領先優勢，生態補貼打法或難救幣價

儘管幣價表現不盡人意，但從數據來看，目前 Arbitrum 在眾多 Layer2 中仍處於領先優勢。

Dune Analytics 最新數據顯示，截至 7 月 10 日，Arbitrum 創建帳戶總量超 3,175.1 萬個，交易總數已突破 8 億筆。Arbitrum 鏈上跨鏈總鎖倉量 TVB 已突破 300 萬枚以太幣，跨鏈地址總量約 73.7 萬個。且 L2BEAT 數據顯示，Arbitrum One 以 161.2 億美元 TVL 穩居第一，市場佔比達 40.1%；Growthepie 數據顯示，Arbitrum 穩定幣市值突破 40.7 億美元位居首位，全年漲幅 116%，超過 Base、OP Mainnet 和 ZkSync Era 等 Layer2；過去 6 個月的活躍地址數增速達 205%，超過 ZkSync、OP Mainnet 等。

ARB持有者97%虧損，巨額解鎖成元兇，Arbitrum生態補貼打法被斥不明智 — 圖源：PANews

Arbitrum 的生態數據無疑是靠大撒幣模式補貼出來的。

一直以來，Arbitrum 不斷打補貼這張牌助攻自身生態發展。例如在遊戲上，今年 6 月 Arbitrum 批准了 2.25 億枚 $ARB 提案，用於資助 Arbitrum 上的遊戲開發，旨在將 Arbitrum 打造成遊戲產業的領先區塊鏈，這些資金將在三年內進行分配；在 RWA 上，Arbitrum 擬為 RWA 發展計劃分配 3,500 萬枚 ARB，旨在通過 RWA 生態系的成長來實現每年 Arbitrum 1% 的財務多元化，現已獲得超 99% 的投票支持率。

與此同時，Arbitrum 還在四處「撒錢」贊助項目，僅在 2023 年就 50 多個項目提供約 1,060 萬美元贈款，且這一年 Arbitrum 還推出了一項短期激勵計劃，旨在從 DAO 金庫向 Arbitrum 上的活躍協議分配最多 5,000 萬枚 $ARB 資金，有 106 個項目申請首輪資助。而在今年，Arbitrum 也在不斷為各類項目資金支持，比如不久前 Open Campus 宣佈獲得 Arbitrum 基金會的資助，用於推出首個專為教育設計的 Layer3 區塊鏈 EDU Chain；Pendle 宣佈獲得 Arbitrum STIP 的 100 萬枚 $ARB 資助；Synthetix 推出 Arbitrum 流動性激勵計劃，提供 200 萬枚 $ARB 獎勵來吸引流動性提供者、穩定幣流動性和 Perps 交易活動；Curve Finance 聲稱已收到來自 Arbitrum 超 23.7 萬枚 $ARB 捐贈，用於向 Arbitrum 鏈上的 Curve 池提供激勵。

不過，Arbitrum 這種通過代幣補貼建設生態的做法也引發不滿，在社群看來，這種方式不僅未能給代幣賦能，還增加了拋壓。例如 Continue Capital 聯創 Pima 發文直言，很多公司的領導層缺乏資源資本配置的技能，資金留存度如果只是為了掠奪性補貼是毫無長期價值，補貼的終極是為長期貨幣化現金流服務。KOL BITWU.ETH 則表示，$ARB 是典型「低流通、高排放」的生態補貼打法，最終導致「市值不斷成長、代幣趨勢波動」。說白了，這種方式就是不斷犧牲二級市場，更適合趨勢交易者，不是那種死拿就獲得巨額賠率的幣，這些幣的價值早就被機構挖掘完了，得到了充分的估值，未來只有 Beta 收益，沒有 Alpha 收益。

ARB持有者97%虧損，巨額解鎖成元兇，Arbitrum生態補貼打法被斥不明智 — 圖源：PANews

此外，Arbitrum DAO 還考慮借鑒科技巨頭的做法實施並購來實現生態擴張。Arbitrum DAO 在今年 5 月批准了 Areta 公司的創始合夥人 Bernard Schmid 提出的一項為期八週的並購試點計劃，行銷公司、業務開發、基礎設施提供商、穩定幣發行商和零知識技術是最具吸引力的潛在收購目標。如果試點成功，Schmid 計劃提出一個更加雄心勃勃的提案：建立一個擁有 1 億至 2.5 億美元資金池的並購部門，並在兩年內識別和收購潛在目標。DeepDAO 數據顯示，Arbitrum 財庫持倉價值為 26 億美元，其中 97.4% 為代幣 $ARB，較峰值下降了超 65.7%。

值得一提的是，Arbitrum 還嘗試在產品和治理等方面進行迭代更新來優化開發者和使用者體驗，例如今年 4 月，Arbitrum 基金會擬更改 Arbitrum 擴充功能計劃，以允許在任何區塊鏈上部署新的 Orbit 鏈；上月底 Arbitrum 基金會提議採用新交易排序策略 Timeboost，來增強網路交易的效率和公平性；Arbitrum 宣佈將推出結合零知識證明和 Stylus MultiVM 的功能等。

在治理提案中，對代幣有直接刺激作用的是，Arbitrum 提出的新 $ARB 質押獎勵提案，擬使用 50％排序器費用獎勵質押，從而增強 DAO 的經濟安全性並降低資金庫遭受攻擊的風險。DeFi 研究員 Ignas 對此表示，在此計劃中，使用未來剩餘排序器費用的 50% 來獎勵 $ARB 代幣質押者，假設年度費用為 12,000 以太幣，且 ARB 價格為 1 美元，這將轉化為 7% 的 APY，這種與代幣持有者分享收入的機制對於處在下跌狀態的 $ARB 來說是個明智的提案。

從目前來看，面對巨量解鎖壓力，Arbitrum 的生態補貼打法尚未對 $ARB 價格起到明顯提振作用，而隨著市場對低流通高 FDV 玩法的爭議愈演愈烈，Arbitrum 將面臨更大挑戰。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

本文經授權轉載自：《PANews》
原文作者：Nancy, PANews

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