92 億鎂選擇權明天到期！比特幣會暴跌嗎？分析師告訴你「4 大情況」

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比特幣 92.5 億鎂選擇權將在本週五（6/28）到期

每個月底加密貨幣選擇權市場都將迎來大量到期交割，本週五（6/28）也預計有價值 92.5 億美元的比特幣選擇權到期。

擁有 17 年傳統金融銷售交易員經驗，目前是加密貨幣分析師的佩奇曼（Marcel Pechman）指出，自比特幣減半以來已過去兩個月，這或許可以解釋為什麼有 57% 的買權（看漲選擇權）行權價格落在 7 萬美元上方。然而，過去兩週的比特幣表現疲軟，因此這些買權基本上變得毫無價值。

佩奇曼預測，如果比特幣在台灣時間 6 月 28 日下午 4 時仍保持在 61,500 美元附近，那麼行權價落在 62,000 美元和 64,000 美元的買權將不會到期。同樣，在 58,000 美元和 60,000 美元的賣權（看跌選擇權）也將無效。

他還整理了幾個大型交易所的 6 月未平倉選擇權合約數據：

• Deribit 交易所：選擇權市場龍頭，未平倉合約量達 66.5 億美元，最大痛點為 57,000 美元。
• 芝商所（CME）：位居第二，其選擇權市場未平倉合約量達 11.5 億美元
• OKX 交易所：位居第三，其選擇權市場未平倉合約量達 7.35 億美元
• 幣安交易所：位居第四：其選擇權市場未平倉合約量達 5.2 億美元。

總體而言，6 月 28 日比特幣買權＋賣權未平倉合約總額為 92.5 億美元，這是相當可觀的，但過度看漲的買權數據也是讓數字變得誇張的原因。

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本週五結算價格產生的四種情況

佩奇曼根據 Deribit 交易所數據與當前價格趨勢估算，本週五比特幣選擇權到期時，若價格出現以下 4 種情況，買權、賣權的獲利變化如下：

1. 57,000 至 60,000 美元之間：660 張買權 V.S 14,850 張賣權。淨結果有利於賣權，優勢為 8.2 億美元。
2. 60,000 至 62,000 美元之間：3,910 張買權 V.S 11,140 張賣權。淨結果有利於賣權，優勢為 4.3 億美元。
3. 62,000 至 64,000 美元之間：5,220 張買權 V.S 8,690 張賣權。淨結果有利於賣權，優勢為 2.15 億美元。
4. 64,000 至 66,000 美元之間：6,880 張買權 V.S 6,940 張賣權，此結果為多空趨近平衡。

簡單來說，如果比特幣在到期時漲至 64,000 美元以上，多頭將避免大部分損失；反之，如果比特幣失守 60,000 美元支撐，空軍將擁有潛在的 8.2 億美元優勢。

但佩奇曼也強調，以上估算並未考慮到選擇權交易者其他的複雜策略，譬如延展合約期限、購買現貨對沖等操作。

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比特幣選擇權明天將面臨「四巫日」

Deribit 執行長 Luuk Strijers 則對外媒表示，由於 6 月 28 日是季度末，衍生品市場將面臨四巫日（Quadruple Witching Day），指數期貨、指數選擇權、選擇權與期貨合約都將在這一天到期。

其中，Deribit 明天就有名義價值超過 100 億美元的加密貨幣選擇權到期，由於很多未平倉合約是價內合約，這代表隨著到期日逼近，市場可能會出現大規模交易活動。

從 Deribit 未平倉合約的分佈圖來看，選擇權市場短期也出現了看跌情緒，比特幣交易者普遍預計市場要到 7 月 12 日之後，才會出現正向的轉變。

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