※本系列由加密城市與媒體夥伴鏈新聞、區塊客、每日幣研、Zombit、Grenade 共同編製。

FTX 與幣安的鬥爭起源

FTX 崩潰背後催化劑究竟是「踢爆資產不明的 Coindesk」，抑或是「火上加油的幣安（Binance）」，可以說是眾說紛紜，不過可以確定的是，FTX 在發生此事之前，確實也與幣安（Binance）鬧得不愉快。

除了幣安執行長趙長鵬（CZ）曾透過推文暗示 FTX 曾利用美國監管關係在背後悄悄打擊幣安以外，其實這兩間交易所巨頭之間的愛恨糾葛必須說到 2 年前的 FTX 投資案。

FTX 於 2021 年 7 月完成了 B 輪 9 億美元融資，估值上看 180 億美元，這樁投資案可以說是震驚幣圈，因為這同時也打破了加密貨幣產業史上最高的融資金額紀錄，消息釋出後 $FTT 隨即在 12 小時內暴漲將近 30％，一度突破 30 美元，也使 FTX 創辦人 SBF 身價突破 160 億美元

在 FTX 宣布募資順利完成時，幣安也近乎同時宣佈了退出 FTX 股權投資的消息。這項投資是在於 2019 年，幣安對 FTX 的一筆金額未公開的戰略投資，而原來早在 2017 年，幣安就已經與紅杉資本結下了樑子，幣安在 A 輪融資中因「排他性條款」遭紅杉資本提告，從此勢不兩立。可能是由 Paradigm 共同創辦人 Matt Huang（先前紅杉資本合夥人）引薦，此次 FTX 融資有紅杉資本的加入，也清楚劃分了陣營。

同為交易所競爭對手，以及上述歷史，也讓 FTX 與幣安之間的關係埋下了一個黑暗的種子。此後兩間交易所的明爭暗鬥不斷，「幣安」更成為 FTX 倒閉其一的眾矢之的。

CoinDesk 首槍：關鍵的 Alameda 財務疑雲

一連串的 FTX 崩潰事件起因於 Coindesk 的一則報導，11 月 3 日，CoinDesk 報導指 FTX 創辦人 SBF 創辦的 Alameda Research 傳出資不抵債危機，財務不透明，引發熱議。

這篇報導指控做市商及投資機構 Alameda Research 的資產負債表上，多數資產都是 FTX 交易所自身發行的平台幣 $FTT，而非市場最流通的主流幣如比特幣、以太幣等。

Alameda 的 146 億美元資產有 40% 是 $FTT，即 FTX 的原生代幣，其中 36.6 億美元是「解鎖的 $FTT」和 21.6 億美元的「$FTT 抵押品」，其他抵押品亦包括 SOL 等與 Alameda 投資的專案發行代幣為主。加上 Alameda 資產負債總額為 80 億美元，亦未有明確解法去解決這個資金缺口，引發熱議。

當 $FTT 價格下跌，隱含風險進一步擴大，引發 Alameda 資不抵債的危機。

11月7日，幣安 Binance 執行長趙長鵬在 Twitter 表示，以「風險管理」為由，計劃在未來 1-2 個月內在公開市場上分批出售 Binance 所持有的 $FTT，此事也演變成了「壓垮駱駝的最後一根稻草」，隨後引發幣市出現大波動，導致 $FTT 崩盤危機。

FTX 交易所頓時從原先霸榜合約交易量前三名的龍頭交易所，成為了人心惶惶的定時炸彈。

FTX 從否認到無法提款

SBF 首次發表聲明解釋謠言

FTX 創辦人 SBF 在事件爆發初期，對媒體表達了他對於流動性危機的看法。並在 11 月 9 日凌晨 0 點，SBF 在自己的社媒帳號發布貼文表示：

「事情繞了一圈，我們已經與 FTX 的第一個，也是最後一個投資人：幣安，達成了戰略交易協議 (正等待進行盡職調查)。我們的團隊正在按原有的情況處理累積的提款要求，這將消除流動性緊縮；所有資產可以 1:1 償還。這是我們請求幣安加入的主要原因之一。這可能需要一些時間才能完全解決，我們對此表示歉意。非常感謝 CZ、幣安和我們所有的支持者。這是一個以用戶為中心的發展，有利於整個產業。CZ 在構建全球加密生態系和創造一個更自由的經濟世界方面，已經做出了難以置信的努力，未來也將繼續如此。

幣安的執行長趙長鵬 (CZ) 隨後在社交媒體上表示：

「FTX 因流動性出現嚴重緊縮向我們尋求幫助。為了保護用戶，我們簽署了一份不具約束力的意向書，幣安打算完全收購 FTX 。我們將在未來幾天對這件事進行完整的調查。有很多內容處理，並且需要一些時間。這是一個高度動態的情況，我們正在即時對其進行評估。幣安有權隨時退出交易。隨著事態的發展，我們預計未來幾天 $FTT 的價格將大幅波動。」

峰迴路轉，收購破局

11 月 10 日，正當整個產業都以為兩個交易所終於談和，事件能夠順利落幕時，下一個重磅消息卻直接對 FTX 宣判了死刑。幣安於 Twitter 宣布，由於公司的盡職調查，加上關於 FTX 操弄客戶資金、遭美國機構調查的新聞報導，幣安決定不尋求對 FTX 的收購。

此次收購交易的失敗加劇了市場不安。SBF 公開認錯，認為自己的疏忽和無知造成了 FTX 的流動性問題，並承諾會還錢給用戶。自此，SBF 從一名成功的創業家變成詐欺犯。他與 FTX 過去的輝煌成就，就此一夕覆滅。

資金困死，宣告破產

流動性危機逐日加劇，FTX 被迫暫停提款。SBF 表示，FTX 面臨高達 80 億美元的短缺，迫切需求資金。

最終由於無法解決流動性問題， FTX 、FTX US、Alameda Research 和大約 130 家其他附屬公司（合稱 FTX 集團）於 11 月 11 號根據美國破產法第 11 章在德拉瓦州啟動破產重組。

這事不僅揭示交易所在流動性危機下的資金風險，更對為加密貨幣市場敲響警鐘，體現市場的脆弱與不確定性。此外，即使看似成功的平台，也可能迅速遭遇流動性風波，凸顯在這市場，業者和投資人應有更高的風險警覺和責任心。

FTX 破產後的混亂狀態

FTX 破產後的混亂狀態：簡易時間軸整理

2022 年 11 月 11 日，可能是 FTX 用戶最黑暗的一天，既無法出金，又看到 FTX 正式聲請破產重組、執行長 SBF 辭職，還發生了一連串詭異的混亂事件，讓用戶無所適從。

為了方便大家理解，我們整理了時間軸，試圖還原那段混亂的時光：

2022年11月11日	FTX聲請破產重組、執行長 SBF 辭職
	FTX 交易所熱錢包傳出「詭異轉帳」，讓用戶誤以為能提款。有業界人士猜測，可能是內部員工偷偷開通提款功能。
	FTX與波場合作，用戶可提款 $TRX、$BTT 等孫宇晨系列幣種，但溢價嚴重，提出後價值會大幅縮水。
	FTX官方表示正處理巴哈馬用戶提款。
	SBF 承諾強調 FTX.US 不受影響，但仍有用戶抱怨出金延遲。
	巴哈馬證交會下令凍結 FTX 巴哈馬子公司資產。
2022年11月12日	有開發者發現 FTX 錢包流出數百萬美元資產，十分異常。
	FTX官方 Telegram 管理員表示系統被駭，社群呼籲快刪 APP。
	FTX 總法律顧問 Ryne Miller 表示，某些 FTX 資產出現「未經授權訪問」。
2022年11月13日	巴哈馬證交會打臉，從未下令讓 FTX開放當地用戶提款。

在 FTX 破產事件發酵後，也漸漸獲得台灣主流媒體的關注。先是有傳媒聲稱台灣受災戶高達50萬人，也有越來越多受害者接受媒體採訪。不過，據《鏈新聞》報導，FTX 消息人士指出，台灣的 FTX 用戶約為 12 萬人。

遠在東洋的平行時空：FTX Japan 可能重啟？

在日本監管介入之後，FTX Japan 持續公開用戶資產餘額的狀況，並開發一套能讓用戶出金的獨立系統。而在 2023 年 2 月，FTX Japan 的用戶終於能提領法幣與加密貨幣資產。

此外，FTX 的破產文件顯示，現任執行長 John Ray 在 2023 年 3 月，多次進行 FTX Japan 的重啟工作討論及規劃。

在 FTX.com 鬧得人仰馬翻之際，日本的 FTX Japan 彷彿成為了「平行世界」，不但很快就開放用戶出金，似乎還有了能「重啟營運」的可能，我們整理了簡易的時間軸：

2022年11月10日	日本金融廳勒令FTX Japan停業，並要求在期限內提出業務改進計畫，說明怎麼保護用戶資產。
2022年11月11日	FTX Japan開放用戶提領法定貨幣
2023年2月	FTX Japan全面開放用戶提款（法幣、加密資產等）
2023年4月	FTX Japan計畫重啟

FTX Japan 的安全脫身，凸顯監管重要性？

FTX Japan 的用戶能不被 FTX 破產影響，跟合規經營與明確的監管有關。

事後有專家分析，這是因為日本金融廳在 Mt.GOX 遭駭倒閉事件後，就制定了嚴格的監管框架 (CAESP)，要求日本交易所必須做好資產分離、將客戶法幣資產信託於第三方等，用於保障客戶的條例。

在 FTX 破產之後，全球加密監管都有了新動作。歐盟、韓國、香港等都在 2023 年透過專法或牌照等方式，進一步監管加密貨幣。而台灣金管會也在 2023 年 9 月推出「VASP指導原則」，提供虛擬資產交易業者相關的指引，並希望能在業界成立公會後半年，觀察是否有增設加密專法的必要性。

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