加密貨幣市場暗示山寨幣季節即將到來。可惜的是，我們還沒到那一步。

正如這個產業裡的大多數事物一樣，幾乎不存在所有人都同意的正式定義。

比特幣熊市是否像傳統金融一樣，在從局部頂部回調超過 20% 時就開始了？顯然不是。

協議是否因為具有治理代幣而「去中心化」？如果這是事實的話，項目方也不會覺得一切「很難」了。

自本月初以來，加密貨幣總市值已上漲近 20%，成長逾 3,600 億美元，達到 2.35 兆美元。山寨幣約佔總市值的 40%，其餘則來自比特幣。

那麼，山寨幣季節到底是什麼呢？

一個有時被引用的指標認為，當排名前 50 位的代幣中有四分之三在過去 90 天內的表現優於比特幣時，山寨幣季節就開始了。

這次，排名前 50 的代幣中只有 34% 的代幣表現優於比特幣。雖然年初有一段非常短暫的時期滿足了這些條件，但並沒有出現山寨幣旺季。

正如 Empire 的忠實讀者所知，筆者有一種不同的方式追蹤山寨幣季節，其範圍遠不止前 50 名。但即便如此，我們仍然相距甚遠。

我的方法是這樣的：當整個加密貨幣市場（減去前 10 名）的市值成長從週期底部開始超過比特幣時，山寨幣季節就可能開始。

只有更廣泛的加密貨幣市場連續至少 90 天的成長速度快於比特幣，才能確認山寨幣季節。

這不是一個完美的模型，但它在回測期間確實站得住腳。它對山寨幣也很慷慨：在許多情況下，市值成長僅僅反映了代幣解鎖和增加流通供應的速度——而不是價格升值。

根據這些規則，加密貨幣在過去八年中經歷了三個不同的山寨幣季節，如下圖綠色陰影區域所示。

目前的市場週期始於 2022 年 11 月 21 日，當時加密貨幣的總市值在 FTX 崩盤後下滑至 7,275.8 億美元，為 2020 年 12 月以來的最低點。

比特幣的市值已從週期底部成長了近四倍，從 3,134 億美元成長到 1.27 兆美元（從 15,500 美元成長到 64,400 美元）。

與此同時，山寨幣在同一時期的成長幅度不到 2.8 倍，這意味著我們距離山寨幣季節還有整整一個數量級的差距。

從 4 月到本月初，這一差距急劇擴大，而此時山寨幣的旺季是整個週期以來最遠的。比特幣在 3 月達到頂峰時，這一差距最小。

所有這些都意味著，無論山寨幣現在出現什麼上漲，實際上都只是強勁的反彈。山寨幣價格在比特幣近期創下歷史新高後進行了大幅回調，直到現在才基本回到 7 月底的水準。

熊市人士會說，在牛市結束之前，山寨幣季節不會到來。

然而，考慮到山寨幣還有多長的路要走，多頭可能會認為，我們即將迎來有史以來最強勁的山寨幣季節。

數據

比特幣在過去一天上漲了 1%，並有望再次突破 64,500 美元大關，而過去七天中，該價格至少反彈了三次。

以太幣在達到 2,640 美元的阻力位後持平。

過去一週，只有兩種前 100 種代幣下跌：$KAS 下跌 6%，$XMR 下跌 5%。

以太坊一夜之間再次陷入通貨緊縮狀態，但這種情況並沒有持續太久。

Base TVL 首次創下 20 億美元以上的新紀錄，在過去 18 天內增加了 6 億多美元。

本週波動性尚可，但這種狀況可能不會持續很長時間。

你看，明天將有 58 億美元的選擇權到期，這是今年迄今為止最大的選擇權到期之一。

20% 的比特幣選擇權處於價內，這意味著更大的到期日「可能會隨著交易員平倉或展期部位而加劇市場波動或活動，這也可能影響價格，」Deribit 執行長 Luke Strijers 表示。

Strijers 繼續說道：「總體而言，選擇權市場（各方）今年表現良好，交易量逐月成長。儘管出現了許多新競爭，但我們的市占率並未大幅下降，這是一個健康的信號，因為市場正在成長——交易所不會爭奪相同的客戶，我們共同擴大市占率並吸引新客戶。」

鑒於這種情況即將發生，讓我們放眼大局，看看更廣泛的市場，因為 David 為我們提供了山寨幣的精彩快照。本週早些時候的 K33 報告顯示，CME 交易員「謹慎樂觀」。

分析師寫道：「在 FOMC 宣佈降息後，CME 的比特幣和以太幣溢價升至 9%。在 FOMC 宣佈降息後，CME 的未平倉合約在上週四達到 161,040 枚比特幣的峰值，活躍的市場參與者大幅增加了 6,500 枚比特幣的曝險。此後，未平倉合約已回落至 152,000 枚比特幣。」

但永續合約交易員並不那麼樂觀，一些看跌情緒仍然存在，這可能「為大規模的嘎空奠定基礎」。

分析師 Vetle Lunde 和 David Zimmerman 表示：「自 FOMC 首次相關反彈以來，永續選擇權交易員開始趨於保守，在價格走勢穩定的情況下，永續選擇權折價不斷擴大。這與未平倉合約的增加相吻合，未平倉合約仍徘徊在年內高點附近。」

對於那些關注恐懼與貪婪指數的人來說，在上週表現出一些恐懼之後，該指數目前處於中性狀態。

總體經濟影響不會很快消失，K33 指出：「我們還預計經濟指標將繼續影響比特幣價格走勢。下周將發佈重要的美國勞動力市場月度統計數據，同時東半球將迎來銀行休假季，這可能會加劇對美國相關數據的關注。」

我們離十一月的選舉和第四季度越來越近了，這對加密貨幣來說仍然是一個潛在的積極時期。

對於多頭來說，現在幾乎是行動的時候了。

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