未來 13 個交易日將發生的四件大事，將是決定今年初的股市復蘇是曇花一現，還是在 2 月份暴跌後再次反彈的關鍵催化劑。

01 鮑爾證詞

本週二開始，美聯準主席鮑爾將在國會發表半年一次、為期兩天的半年度貨幣政策證詞。

鮑爾證詞將受到密切關注，因為這可能是他在 3 月 21 日至 22 日召開的 FOMC 會議前的最後一次公開講話。

鮑爾可能就美國經濟前景，特別是通脹、工資壓力和就業前景提供暗示。隨著標普 500 指數創下一個月來最大周漲幅，投資者將尋找有關美聯準加息路徑的一切線索。

分析稱，市場對鮑爾所說的每一句利好股市的話都很敏感，今年早些時候，鮑爾在一次演講中提到“通膨放緩”（disinflation）一詞後，股市就飆升了。

事實上，上週四亞特蘭大聯準主席博斯蒂克“預計今夏可能暫停加息”的講話，也是上週股市上漲的大部分原因。

02 非農就業報告

鮑爾證詞之後，3 月 10 日本週五將公佈 2 月份美國非農就業報告。

在上一輪美股坐山車行情中，非農報告是市場由大幅上漲轉為下跌的第一個催化劑。當時市場一度認為美聯準在加息方面“虛張聲勢”，然而當 1 月非農大超預期後，市場開始下跌。

表現強勁的勞動力市場，是通膨保持黏性的一個重要驅動因素，並將對股市造成風險，因為頑固的通膨會阻止美聯準暫停加息。

經濟學家預測，2 月份的失業率將為 3.4%，與 1 月份持平。新增非農就業人數預計將降至 21.5 萬人，此前一個月非農就業人數意外激增 51.7 萬人。

但最終，關鍵點將取決於工資增幅，以及美聯準是否認為工資增長放緩的速度足以壓低通膨。

非農就業數據過後，接下來就是通膨數據。

2 月份的美國 CPI 數據至關重要，任何持續通膨的跡像都可能推動美聯準將利率提高到比預期更高的水平。上月頑固的高通膨數據是動搖交易員樂觀預期的「第二根稻草」。

3 月 15 日下週三發布的 2 月份美國 CPI 目前預計將同比上升 6%，與 1 月份持平。

剔除食品和能源的核心 CPI，預計將同比上漲 5.4%，也與 1 月份持平，環比上漲 0.4%，略低於 1 月份的 0.5%。

兩份關鍵報告公佈後，美聯準將在 3 月 22 日公佈利率決議和季度預測，鮑爾將舉行新聞發布會。屆時投資者應該就非常清楚美聯準是否會在未來幾個月的某個時點停止加息。

目前，高通膨、強勁的勞動力市場和工資數據，讓市場懷疑美聯準在下下週的會議上是會堅持加息 25 個基點，還是會重回 50 個基點的加息水平。

雖然大多數美聯準官員都表示，應該繼續以更謹慎的方式加息 25 個基點，但一些官員和美聯準觀察人士表示，如果通膨未能放緩，美聯準應考慮加息 50 個基點。

當前，交易員正在為美聯準重回大幅加息的可能性做準備，根據期貨合約的定價，投資者已經完全消化了美聯準本月加息 25 個基點的預期，加息 50 個基點的機率上升到 25%。

與此同時，市場預期聯邦基金利率將在 9 月份達到 5.5% 的峰值，比目前水平高出近一個百分點。

花旗集團彙編的數據顯示，遠期隱含波動率在 CPI 發布當天回到 30 左右，美聯準利率決定公佈日的遠期隱含波動率則接近 40，這意味著交易員押注將出現一些大幅波動。

然而，花旗美國股票交易策略主管 Stuart Kaiser 表示，就業數據發布日的遠期隱含波動率為 26，表明市場低估了這種風險。

投資機構 Bowersock Capital 創始合夥人 Emily Hill 說，另一項關於就業增長和通膨的火熱數據，可能就會粉碎美聯準很快轉向的一切希望。

她說：經濟中出現瞭如此相互矛盾的信號。所以你將會看到投資者對即將公佈的數據反應過度。

當前股市本身普遍的感覺是平靜的。在截至 3 月 1 日的三個交易日中，標普 500 指數單日上下波動均不到 0.5%，上一次出現這種平靜是在 1 月份，當時投資者加大了對美國經濟可能因通膨消退而避免衰退的押注。

美聯準的前瞻性預測和鮑爾新聞發布會肯定將影響市場情緒，但美國投資銀行及資產管理公司 Baird 市場策略師 Michael Antonelli 表示，只有通膨數據遠超預期等重大不利消息，才會破壞股市的複蘇努力。

Antonelli 在接受采訪時說：如果終端利率從 5% 上升到 5.5%，這將是一個逆風，但不會像去年那樣重創股市。去年，我們不知道最壞的情況會是什麼樣子，但今年潛在結果的窗口要窄得多。投資者也喜歡這樣。