自五一假期開始，比特幣遭遇大規模拋售，價格一度從 6.3 萬美元跌至 5.6 萬美元附近，當日最大跌幅超 9%，5 月 4 日，比特幣又快速回升，價格直逼 6.5 萬美元，日內漲幅達到 9.3%。

和比特幣的劇烈波動不同，山寨幣紛紛腰斬且反彈很弱，各大社群也不複幾個月前的熱鬨。比特幣是不是已經見頂了？牛市已經結束了嗎？對普通人還有什麼機會？

白話區塊鏈邀請了幾位 Crypto KOL，一起來討論這些話題。分享嘉賓包括：

大碩（@ruyan768，HashGlobal 技術顧問，CreatorDAO 創辦人）
老白（@Wuhuoqiu，ABCDE 投研合夥人，Amber Group 研究顧問）
Natalie（@0xnatalie860，ChainFeeds 研究員）
Phyrex（@Phyrex_Ni，加密研究員）

註：排名不分先後，按 a - z 排。

1. 最近行情冷清，部分人覺得牛市結束了，你怎麼看？

大碩：比特幣的牛市或許進入中場了，但 Web3 的牛市還沒啟動。每輪牛市都有很多悲觀情緒。

老白：不可能啊，總體經濟上降息就在眼前（未來 6 - 10 個月），幣圈比特幣剛過了前高，刻舟求劍也不可能現在結束不是。

Natalie：由於比特幣的橫盤走勢，加上也沒有熱點敘事的爆發，最近的市場幾乎沒有了造富效應，這會讓許多人對市場的信心逐步消散。我始終覺得市場的週期沒有人可以準確預測，價格橫盤停滯並不一定意味著牛市的結束，而可能是下一個走勢之前的盤整階段，我對未來還是抱有積極的態度。

Phyrex：按照歷史走勢來看，目前應該還沒有結束牛市，或者說真正的牛市可能還沒有開啟，以往都是在減半週期才是大漲的階段雖然因為比特幣現貨 ETF 提前引爆了，但是年底的美國大選和 FASB 的實行還是會對流動性有幫助的。

2、本輪行情和之前的週期不太一樣？你覺得有哪些影響因素？

大碩：最大的區別並不是資金和敘事，而是老韭菜心態。新敘事很多老韭菜會錯過。

老白：0 - 1 創新太少，微創新太多，個頂個上線幾十億 FDV，韭菜接不過來，也沒有賺錢效應了。

Natalie：所有的週期內市場都有自己的走勢，每個階段都有獨特的市場動態，簡單地將目前情況與過去的模式進行比較往往是不夠全面的。今年比特幣現貨 ETF 的流入和流出顯著影響了市場情緒和資金流向，政策因素和總體經濟經濟因素的波動仍然是重要的影響因素，對於加密貨幣生態內部來說，我認為比特幣生態的變化可能會成為本輪行情一個轉折性的影響因素。

Phyrex：本輪行情最大的不同就是比特幣現貨 ETF 的通過，不但是在情緒上提升了大家的信心，而且還在四個月的時間內淨買入了超過 53 萬枚比特幣，這些比特幣很大程度上減少了對市場的拋壓。

3、本輪行情下一步發展你看好哪些賽道和敘事？

大碩：看好的賽道 RWA、AI、社交網路、Meme、遊戲。

本輪的 RWA 是由頂級機構驅動，美債上鏈只是開始，1 - 2 年內上鏈的傳統資產規模和種類都大幅成長。

AI 必然需要去中心化，這是關乎人類命運的事情，每個人都清楚這一點。

Meme 是 Web3 大規模採用的關鍵，Web3 技術沒人懂，但每個人都有自己喜歡的 Meme。上輪牛市的 OpenSea 讓很多創作者賺到了大錢，這輪 Pump.fun 讓能夠產生情緒價值的創意小圖片變得更值錢了。這才是 Web2 無法做到的事情。因為有了 Meme 幣，人們可以和網路上的更多陌生人進行大規模協作。

老白：AI、比特幣、遊戲。

Natalie：根據總體經濟影響和生態內部發展，我看好 AI、intent（意圖敘事）、鏈抽象和比特幣基礎設施。

Phyrex：在本輪中我還是看好 DeFi 和 RWA 的賽道，但相對來說真正以 2A 和 3A 級證券（債券）為主的合規項目還是太少了，目前只有貝萊德一家，因為還沒有正式開始，但相信隨著穩定幣法案的推進，隨著美國對幣市監管的完善，RWA 很有可能會是接下來最靚的仔。

4、如何看待以太坊接下來的表現？

大碩：隨著 Coinbase 推出的 Base 鏈進一步活躍，以太坊將會成功驗證 Layer2 發展路線，今年或明年會有更大的企業建立自己的 Layer2，這個在我看來比以太幣 ETF 更重要。以太坊會在大多數人看空的情況下爆發一波獨立行情，前提條件是 Layer2 初步驗證或 Eigenlayer 至少一個 AVS 達到 30 億美元市值。

老白：不慍不火，除非 ETF 通過，來一波圈外的錢，圈內以太幣的敘事目前沒有什麼值得 Hype 的東西。

Natalie：雖然經常會出現「XX flip Ethereum」的言論，並且最近以太坊的交易量也變低，但是以太坊在市場上佔據不可動搖的地位，依舊是市場關注的焦點，長期成功敘事的起點。以太坊社群的討論度不減，各種有意思的想法層出不窮，最近我關注到討論較多的是 Based Rollup、ePBS 還有各種帳戶抽象的 EIP（以太坊改進提案）。

Phyrex：以太幣不好說，現在的 ZZ 正確是不是看好現貨 ETF 的通過，甚至如果 SEC 認定以太幣是證券還有很多後續的麻煩，當然這也未必是短期會發生的。如果單純看以太幣和比特幣的彙率，以太幣還是有機會的。

5、目前的市場環境對於普通人來說越來越不友善，尤其新人，坑太多，對廣大新人朋友有什麼建議？

大碩：遠離噪音，減少 X 的使用時間，讓 Farcaster 作為你的主要資訊來源。

老白：越來越不友善的說法每年都有，這是一個市場成熟的表現，跟股市一樣。對於新人，要麼只買比特幣、以太幣玩長線大週期，要麼狠下心來鑽研成為「專家」。

Phyrex：定投。不要加任何的策略，不要加任何的槓桿，按照四年一個週期去定投比特幣，希望能有好的收益。

Natalie：對於新手，建議首先紮實瞭解基本概念，市場情緒相對冷靜不 FOMO 的現在，正是學習的好時候，趁著 Gas 低，把鏈上操作，各種 DeFi 套娃玩法摸索一遍。

6、對於接下來的發展比如今年、一年後、五年後、十年後的加密市場你有什麼預期？

大碩：對於未來只想用 Coinbase 創辦人說的一句話來總結：「Onchain is the new online」。

老白：市場折騰了 10 年本質上除了比特幣之外還是沒怎麼出圈，敘事一個接一個上演，泡沫一個接一個戳破。預期（或者說希望）是 3 - 5 年之後會從 DeFi、遊戲、Depin、AI 某個賽道可以突破出圈，創造一些真實的商業價值，而不是目前幾乎完全靠市夢率與投機主導。

Natalie：人們往往高估技術短期內的影響，而低估長期內的影響。短期的市場變化誰也說不準，但對於區塊鏈長期的發展，從入行開始，我始終抱著樂觀的態度。未來我期待看到更多創新的應用可以 Focus 在多鏈間無摩擦的體驗和更低的入門門檻。

Phyrex：短期來看聯準會還沒有降息的打算，這也導致放水的時間被推後，大機率要到 2025 年和 2026 年才會將利率回到低點並且放水。

比特幣牛市結束了？幣圈 KOL：真牛市根本還沒啟動，兩事件才是催化劑