主要觀點：

我們正處於第六次加密貨幣牛市週期，該週期已持續了一年多。
根據歷史規律，我們現在牛市週期的中期，正要進入牛市的下半場。
比特幣價格 50 日移動平均線近期第二次上穿 200 日均線，這是一個正面訊號，根據相關歷史記錄，80% 以上的機率會產生正向回報。
與先前的週期相比，目前的比特幣牛市週期非常平穩，如果遵循歷史規律，預計在達到本週期高峰之前至少還會有 10 次負面修正（超過 -5%）。
比特幣減半前後的短期報酬普遍出現正向報酬。
雖然減半經常被視為市場週期的潛在驅動因素，但它很可能是巧合，因為它們先前與全球宏觀經濟週期相重疊。

當我們要應對當前市場環境時，就會有強烈的動機去研究市場歷史，揭示過去週期的模式和規律。透過吸取先前市場週期的經驗教訓，我們可以對市場行為有更深入的理解。此外，了解過去週期的持續時間、漲跌幅度和特徵，可以為評估當前市場狀態和識別潛在拐點提供參考。

週期性

一個市場週期通常指標普 500 指數兩個主要低點之間的時期。全球市場週期受到商業週期、經濟狀況和投資者情緒的影響。在微觀層面上，各部門、產業和資產都帶有宏觀週期的印記，但也會受到其獨特特質因素的影響。

一般來說，一個週期根據市場參與者的行為方式可分為四個階段：累積、上漲、發放和下跌。

第一階段標誌著下跌趨勢的結束，市場參與者普遍的情緒是懷疑和不確定性，他們謹慎的應對較低的價格波動。

到了上漲階段，多頭市場佔據了中心舞台，投資者充滿樂觀和興奮，描繪出一幅上漲趨勢的藍圖。

故事在派發階段發生了轉變，市場被過度自信和貪婪所主導。

最後，標誌著熊市到來的下跌階段成為人們關注的焦點。在價格下跌的背景下，焦慮和恐慌主導了市場，不利的經濟狀況加劇了參與者的不安。

本文重點關注加密貨幣市場固有的週期性，特別是比特幣。比特幣擁有加密貨幣市場最大的市值，也是交易量最大的加密貨幣，比特幣價格的波動也會對其他加密貨幣產生很大影響。

比特幣自誕生以來，平均每年上漲超過 2 倍，如果整體來看，我們可以發現明顯的周期性。

到目前為止，已經有五個牛市週期（綠色區域）和五個熊市週期（藍色區域）。

目前，加密貨幣市場似乎在第六次牛市週期的中期，處於上漲階段，累積階段是 2022 年底到 2023 年夏季，當時比特幣的波動性已下降到歷史低點。

歷史的相似之處

有的學派否認技術分析的有效性，他們認為歷史數據並不能很好的預測未來，依據過去的價格走勢和交易量來預測未來市場趨勢並不準確。我們認同這個觀點，尤其是在預測個別資產走勢的時候。

但是，我們相信分析歷史資訊對理解市場的周期性本質很有幫助。雖然透過分析歷史並不能準確的預測未來，但可以培養直覺和避免偏見。研究市場週期有助於避免毫無根據的看漲熱情和看跌恐慌。這種方法旨在培養一種彈性、有洞察力的心態，在動盪時期保持堅韌，在繁榮時期保持懷疑。

基礎統計

下表是每個牛市和熊市週期的統計。

從上述數據可見，在先前的熊市週期中，回撤幅度中位數為 -77%（平均約為 -75%）。最近的熊市週期價格正好下跌了 77%。另一方面，多頭市場中的價格漲幅中位數為 15 倍，平均約為 60 倍。

就週期持續時間而言，熊市持續時間中位數為 354 天，平均持續時間為 293 天。最近一次熊市持續時間為 354 天。牛市持續時間中位數為 604 天，平均值為 571 天。

牛市倒數計時

目前的牛市週期已持續約一年。下面我們比較了本週期與先前週期類似階段的比特幣回報。

2018-2019 年的牛市週期不到一年就結束了，回報率約為 3.9 倍。 2020-2021 年和 2015-2017 年的多頭週期持續了一年多，在前 365 天內，回報率分別為 11 倍和 1.9 倍。這是因為，2020-2021 年的牛市週期回報大部分在牛市開始後的第一年實現，而 2015-2017 年的牛市週期則在其第一年之後。