Arthur Hayes：加密市場或會在3月中旬達到頂峰，然後出現嚴重回調

BitMEX聯合創始人Arthur Hayes在最新博文中解釋了為何其認為加密市場會在3月中旬達到頂峰，然後出現嚴重回調。文章表示，此前2022年第三季度，美聯儲逆回購工具達峰值時，比特幣觸底；耶倫調整債券策略，抽離RRP超2萬億美元，為市場注入流動性，推動加密貨幣和股票大漲。在2025年第一季度，市場關注美元流動性能否抵消特朗普政策緩慢實施的影響。若流動性充足，增加風險敞口將是安全選擇。

美聯儲因素在分析中次之，重點關注財政部如何應對債務上限。若政客猶豫，財政部或從一般賬戶（TGA）注入流動性，為加密貨幣營造積極氛圍。美聯儲量化緊縮政策持續，但RRP規模已近清零，且下調RRP利率以降低吸引力。此舉旨在提振美債需求，為停止QT等政策鋪墊。耶倫透露，財政部預計1月中采取「非常措施」籌資。提高債務上限何時獲政客同意，考驗特朗普支持度。預計5月至6月，財政部一般賬戶（TGA）余額將耗盡，市場或提前反應。截至第一季度末，預計美聯儲和財政部美元流動性總額為6,120億美元。當違約和停擺危機臨近，將達成協議提高債務上限，財政部恢復借款並補充TGA，導致流動性減少。4月15日納稅截止後，政府財務狀況改善，流動性亦將下降。若TGA余額主導加密貨幣價格，第一季度末市場或現高點，隨後回落。

耶倫為發行短期國庫券而降低該利率，導致鮑威爾收緊金融條件抗通脹的策略落空。盡管特朗普團隊可能將在加密貨幣和企業立法上表現不佳，但積極的美元流動性環境或會將抵消這一影響。Hayes表示：「建議投資者在第一季度後期拋售，等待第三季度流動性條件好轉。作為Maelstrom首席投資官，建議風險承擔者調至激進模式，涉足去中心化科學（DeSci）山寨幣領域。若情況順利，我將在3月削減基線倉位。」