本文由世鏈財經和牛比特（niubite.com）行情分析合作共同完成。

2 月 29 日，比特幣價格最高突破了 64,000 美元，市場狂歡。

根據 blockchaincenter 網站的數據統計，山寨季指數已經達到了 59%，距離 75% 是越來越近了，很顯然，加密市場越來越熱了。

比特幣價格的暴漲，當然與即將到來的第四次區塊獎勵減半有關。在比特幣的發展歷史上，每次減半都會迎來大牛市，比特幣價格也會隨之創下歷史新高。

在即將迎來第四次減半之際，我們再次回顧下前三次減半對於比特幣價格的影響，只有瞭解歷史，才能更好地展望未來。

一、比特幣減半

所謂比特幣減半，其實就是區塊獎勵減半，第一次減半後，比特幣區塊獎勵減少到了 25 枚比特幣，第二次減半後，比特幣區塊獎勵減少到了12.5 枚比特幣，第三次減半後，比特幣區塊獎勵減少到了 6.25 枚比特幣。

而即將在今年4月的第四次減半，比特幣區塊獎勵將會減少到 3.125 枚比特幣，比特幣通膨率也將會大幅降低。

我們回顧一下比特幣歷史上的三次減半行情。

第一次減半發生在 2012 年 11 月，比特幣行情在減半前的半年就開始啟動了，7 月份的漲幅甚至達到了 40%，但是在減半的前一個月，比特幣下跌了 10%，在減半後，比特幣連續 5 個月都在上漲。

第二次減半發生在 2016 年 7 月，比特幣在減半前的三個月開始上漲，在減半完成後連續兩個月是下跌行情，然後才再次開始上漲。

第三次減半發生在 2020 年 5 月，和前兩次減半不同，減半前的半年，其中有 4 個月都是下跌行情，只有兩個月是上漲行情。但是在減半完成後，首先是下跌，然後開啟了 8 個月的連續暴漲行情（其中只有一個月下跌了 7%）。

我們再回顧下減半當天比提幣的價格，減半後的最高價格，漲幅以及達到歷史高點所經歷的天數。

第一次減半當天價格為 12 美元，在 362 天（2013 年 11 月 25 日）後達到 1,163 美元，距離減半時價格漲幅高達 96 倍。

第二次減半當天價格為 663 美元，在經過 525 天（2017 年 12 月 16 日）後，價格達到了 19,666 美元，距離減半時價格漲幅高達 30倍。

第三次減半當天價格為 8,740 美元，在經過 548 天（2021 年 11 月 10 日）後，比特幣價格達到了 69,000 美元，距離減半時漲幅達到了 9 倍。

如果按前三次的減半歷史規律推算，本次減半後，比特幣最高價格將會出現在 2025 年 12 月。

當然了，減半歷史數據也只能作為參考因素之一，每次減半加密市場環境和前一次都有一定程度的不同，我們需要考慮新的變量。例如本次減半的市場環境，最主要的變量就是現貨比特幣 ETF。

二、現貨比特幣 ETF

和以往幾次減半最大的不同之處在於，本次減半是發生在現貨比特幣 ETF 被美國 SEC 批准之後。

1 月 11 日淩晨，美國證券交易委員會（SEC）宣佈批准了現貨比特幣 ETF 的上市交易。

在現貨比特幣 ETF 通過後，由於灰度使用者的持續大額出貨，所以在最初幾天，美國 11 支現貨比特幣 ETF 整體呈現為淨流出狀態。

但隨著更多現貨比特幣 ETF 買家的湧入，目前現貨比特幣 ETF 整體已呈現為淨流入狀態，灰度的拋售已被市場所消化。

2 月 27 日，彭博社 ETF 分析師 Eric Balchunas 在社交媒體發文表示，昨日 9 支美國比特幣現貨 ETF 的總交易量約合 24 億美元，為上市首日以來的最高紀錄，約為近期日均交易量的兩倍。

根據 Farside Investors 的數據監測，美國所有比特幣現貨 ETF 2 月 26 日資金淨流入約 5.199 億美元。

除了灰度資金流出為 2,240 萬美元，其它幾家都為資金淨流入狀態，其中貝萊德的 IBIT 的資金流入 1.118 億美元，富達的 FBTC 資金淨流入為 2.433 億美元，遠高於灰度的流出資金額。況且，現貨比特幣 ETF 從開始交易到現在也只有 40多天。

未來，將會有更多的證券市場使用者通過現貨比特幣 ETF 來間接投資比特幣，而且有了現貨比特幣 ETF 這個合規通道，越來越多的機構、上市企業等，將會買入比特幣來填充自己的資產負債表。

因此從整體上來說，通過現貨比特幣這個渠道，將會有越來越多的比特幣被鎖定和託管，也就減少了市場上比特幣的流通量。

另一方面，通過幾次減半，每天釋放到市場上的比特幣數量在不斷減少，由於供需關係的影響，必然會利好比特幣。

本次減半還有一個重要的總體經濟因素需要考慮，那就是聯準會降息放水。

在新冠疫情發生後，聯準會為了刺激經濟發展，開啟了降息週期，在經過兩年左右的低利率後，過高的通膨率促使聯準會重啟升息週期，一直加到了 2023 年第三季度，聯準會開始保持 5.25~5.5 的利率。

根據相關機構預測，今年 9 月份聯準會降息（4.75~5.00）的機率（40.5%）超過了保持利率不變（5.00~5.25）的機率，市場普遍認為，聯準會很可能會在今年 9 月份開始降息。

一旦聯準會開始降息，將會給風險市場釋放更多的流動性，當然會利好加密市場，更多資金進入加密市場，勢必會進一步推高比特幣的價格，引爆加密市場。

總之，和前三次減半不同，本次比特幣減半，至少疊加了現貨比特幣 ETF 以及聯準會放水這兩個超級大利好的影響，多重利好的疊加，這給了我們更大的想像空間。

以目前比特幣的價格，也只要再漲 25% 就可以突破歷史新高（69,000 美元），以今天比特幣的強勢表現來看，在減半前突破歷史新高的機率還是很大的，但突破歷史新高並不是行情的結束，突破歷史新高、沒有套牢盤後，超級大行情可能才剛剛開始。

至於本輪牛市比特幣將會漲到多少，10 萬美元可能是較為保守的估算，15 萬美元可能才是合理的，牛市要打開想像力，我們也可以從資金量和時間來進行簡單的分析。

雖然每次減半後比特幣的漲幅倍數在不斷衰減，但是通過現貨比特幣 ETF 這個合規通道，越來越多的增量使用者、資金正在持續不斷地湧入，包括個人、上市企業等機構，而且，距離本輪牛市高點（預計在 2025 年 12 月）還有一年多的時間。在時間和資金量的加持下，我們很可能會經歷一個前所未有的超級大牛市。

【免責聲明】市場有風險，投資需謹慎。本文不構成投資建議，使用者應考慮本文的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。