問題 1：形成頂部的原因

一、獲利資金非常多

這是前提，這表示是市場有比較大的拋壓。經過了將近 3 個半月的行情，市場大部分幣已經普漲。漲幅大的如銘文，幾十倍的比比皆是，中等市值的 10 倍的漲幅，大市值的也基本上都有 2~3 倍的漲幅。

二、下場資金耗盡，主力資金已經開始撤離

在 12 月我們先後經歷了銘文高潮、Solana 大爆發、DePIN 行情、Layer2、波卡生態的板塊輪動，可以明顯的看出，上漲的力度會在不斷地降低。而當後面的板塊上漲的時候，之前上漲的板塊就會開始下跌。這是因為下場買盤資金耗盡，市場大部分處於滿倉或槓桿的狀態，所以需要賣一個幣而去買新的幣。

這兩個現象可以明顯的表明，資金的購買力不斷衰竭。從資金的角度考慮，一段行情會經歷的三個階段：

踏空資金的陸續下場；
下場資金耗盡，場內資金博弈；
獲利資金了結，主力資金撤退。這意味著實際上，留在賭桌的錢越來越小。

三、市場散戶普遍看漲

現在 X 上是看不到有 KOL 看跌的，最多的論調是調整到 42,000，然後繼續漲。在各大群內，也基本上都是看漲的情況。普遍倉位比較重。大家都知道的一個殘酷的事實，韭菜是最後一波接盤的。也就意味著，當接盤的韭菜都重倉的時候，就沒接盤的資金了。

簡單來說，看漲情緒和實際的資金狀況形成了強烈的背離。

問題 2：關於比特幣現貨 ETF 的問題

一、比特幣的現貨 ETF，長期來看是實質利好，可以帶來更多的資金購買比特幣。短期來看，是消息面的利多。會短期刺激比特幣的價格。但是，我們必須清醒的是，ETF 通過並不代表可以立刻馬上帶來大量的場外資金購買。

現貨 ETF 只是一個購買通道，雖然這條通道連結了大量有實力的資金。這些都是久經沙場的資金，他們覺得購買與否，是看是不是有合適的位置，有合適的價格。所以在能夠合規購買後，他們還需要比特幣這個位置是不是值得進。所以，我認為 ETF 有點像 20 年灰度的 gBTC，他們是牛市的助推器，但他們不是開啟牛市的原因。

二、本輪行情是 ETF 發起的。如果你回想到三個月前，估計市場沒有人會想到比特幣會漲到 48,000 的位置。這個高度跟 21 年大牛市的最高點相差也不大。因為距離預計的 25 年多頭時間距離很遠，並且外部金融市場來看，聯準會處於升息的周期。所以很明顯，一些有內線消息的人，以及判斷精準的分析師看準了 ETF 通過，並且推動了這波行情。既然如此，當 ETF 如期通過的時候，就是他們獲利了結的時候。

問題 3：中期趨勢演繹與交易策略

在這段中期趨勢的下跌中，要調整到什麼位置？

這個不好說，比特幣可能來個 20%~30% 左右的調整，就有很多踏空的資金入場了。但是，山寨幣可能就不太好，回檔肯定會比較厲害。特別是漲幅特別大的，來個深度的回檔是很正常。而且如果外部市場不好，比如說美股有個大暴跌的話，那麼比特幣的回檔就會高很多。並不排除再來一次 312 的可能性。

交易策略

一、部位上，依個人風險偏好，因人而已，保留 2~6 層都可以，主要是長期持倉的部位。風險偏好高的多留點。

二、在部位重，最近幾天可以賣出以降低部位了。特別注意的是，不要選擇獲利賣出，虧錢的留著為標準，這種是非常不正確的。可以考慮

想長期持有的，可以多保留一些
1 號開始就已經下跌的比較厲害，這次靠利好消息反彈的，建議賣出。因為主力資金已經出貨，上面套牢盤比較多，這種幣往往很難再新高。
近期有熱點的。

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本文經授權轉載自：《MarsBit》
原文作者：@riyuexiaochu
原文來源：X

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