比特幣減半倒數中！10x Research 分析師卻悲觀看待

幣圈大事件「比特幣減半」預計在 4 月 20 日發生，距今只剩下不到 24 小時。從歷史數據來看，比特幣往往會在減半後的 12 至 18 個月內衝上歷史高點，但牛市真的是由減半事件推動的嗎？一些機構、分析師提出不同的觀點。

在外媒《CoinDesk》的最新節目中，10x Research 創辦人兼分析師蒂倫（Markus Thielen）表示，比特幣目前失去了像是從 4 萬飆升到 7 萬美元的動能，背後原因主要是比特幣現貨 ETF。在過去幾周裡，投資者度過了興奮時期，比特幣現貨 ETF 幾乎沒有新資金流入。

他認為，近期比特幣的暴漲，可能是建立在市場的錯誤預期之上。去年底至今年初，市場普遍預期美國聯準會今年會多次降息，但目前的CPI數據表現低於聯準會的目標，讓降息預期增添了很大的不確定性。

蒂倫認為，比特幣減半本身並不會推動價格，過去的牛市很大程度上是受到宏觀環境影響。2020 年 5 月，比特幣完成第三次減半，當時美國為了應對新冠疫情而實施寬鬆貨幣政策與很多財政刺激措施。

10x Research：比特幣恐摔回 5 萬，「這時間點」才會反彈

至於比特幣何時才能復甦？蒂倫預測，比特幣盤整型態仍會持續好幾週，而價格可能會回落到 5 萬美元左右，然後在今年底前反彈。

今早（19 日）10x Research 則進一步發文預測，比特幣近期可能會跌至 52,000 至 55,000 美元。因為比特幣現貨 ETF 與減半事件已經被市場消化，而永續合約市場的資金費率已轉為負值，「大家可能很快就有機會買到更多更便宜的比特幣。」

10x Research 此前預測，礦工可能會在減半後逐步拋售比特幣儲備，這種潛在拋壓可能會持續 4 至 6 個月，而比特幣可能會面臨橫盤整理。

在蒂倫發表這番言論之前，知名投行高盛（Goldman Sachs）就已經提出類似的觀點。

高盛在 4 月 12 日的報告中指出，從歷史數據來看，比特幣在前三次減半後都大幅升值，但達到歷史高點的時間點差異很大。更重要的是，當時的宏觀經濟環境與現今的高通膨、高利率環境不同。

也就是說，如果幣圈投資者想再次看到「減半牛市」，宏觀環境就必須支持冒險行為。通常，在低利率、政府大量印鈔、擁有大量財政刺激措施的環境裡，會更能刺激投資者佈局高波動性的風險資產。

由於今年初有大量資金流入現貨 ETF，比特幣今年以來已上漲 50%，並在減半前就創下歷史新高。據《彭博社》報導，目前美國 11 檔比特幣現貨 ETF 的資產管理規模已達 592 億美元，加重了供需失衡的狀態。

因此，一些分析師認為，減半利好可能已經提早兌現，4 月 20 日後拋壓來襲的可能性將增加。

高盛表示，減半事件更像是在提醒投資者「比特幣供給有限」，但中期走勢仍取決於 ETF 的資金流入情況：

「無論比特幣減半是否成為『Sell The News』事件，對中期走勢的影響都可能較小。上述提到的供需動態，也就是市場對 ETF 的持續性需求，再加上幣市的自我反思性質，才是影響現貨價格走勢的決定性因素。」

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